第三章 所有的錯誤都要一一犯過，每一個經驗都需要真金白銀21
人從錯誤中總結所有所需經驗，需要漫長的時間。人們說，凡事皆有兩麵性，但股市隻有一個麵，不是牛麵或熊麵，而是正確的一麵。這是基本原則。我花了很長時間才學會股票投機遊戲的技術層麵的東西，但我花了更長的時間，才把這一基本原則銘記於心。
據說有些人自娛自樂，喜歡玩虛擬交易，用虛擬的錢證明自己水平高超。有時，這些幽靈似的賭徒可以賺幾百萬。做虛擬交易很容易賺大錢，就像那個老故事說的一樣。一個人第二天就要找人去決鬥，他的副手問他：“您槍法如何？”
“嗯，”決鬥者說，“我可以在20步內射中高杯腳的杯頸。”他迴答得還算謙虛。
“這很好。”副手漠然地說，“但如果這隻酒杯端著一把子彈上膛的手槍正瞄準您的心髒，您還能擊中杯頸嗎？”
對我來說，隻有真金白銀才能證明我的觀點是對的。失敗的教訓讓我明白：隻有確定不必取消交易時，才能買進，否則就得按兵不動（我的意思不是說，出手後發現不對也得任由損失擴大，你應當止損，而且決不能猶豫不決）。我一生都在犯錯，雖然錢財受損，卻買來了經驗，積累了很多頗有價值的交易禁忌。我幾次傾家蕩產，但我的精神從不破產，否則我也就不會出現在這裏了。我一直知道自己還有機會，我也不會兩次犯同一個錯誤。我相信自己。
要想在股市生存，人必須相信自己和自己的判斷。這也是我不信別人的建議的原因。如果我按史密斯22的建議買進了股票，那就必須照他的建議賣出，這樣我就得靠他。但如果賣出時機到了而史密斯去度假了，那我怎麽辦？不，老兄，靠別人的判斷做股票永遠賺不了大錢。我的經驗告訴我：沒人可以給我任何一個或一套建議，依靠我自己的判斷才能幫我賺更多的錢。這是個聰明人的遊戲，我花了五年的時間才學會靠自己的正確判斷明智地玩這個遊戲，隻有這樣才能賺大錢。
我並不像你想象的那樣經曆過很多趣事。我是說，迴頭看時，我學習投機的過程是漫長的，也不好玩。我幾次破產，那不是舒服的。我賠過錢，而我賠錢的方式是在華爾街上賠錢的人們必須經曆的賠錢方式。證券投機是一項艱難、磨人的工作，投機客必須時時都在工作，否則他將很快失去這份工作。
在富樂囤受挫後，我就該明白了：我的任務其實很簡單，那就是換個角度去看待投機。但當時我並不知道，這個遊戲的奧秘，遠比我在投機行裏學到的所有技巧多得多。我自以為打敗了遊戲，實際上我隻打敗了投機行。同時我必須承認，我在投機行培養的讀盤能力和過人的記憶力確實十分有價值。這兩點是自然而然形成的。我早期的成功就靠這兩點，而不是知識和智慧。我的心靈沒有受過淬煉，我也相當缺乏專業的知識。我邊玩邊學習如何玩，而它在教我的同時也沒有放下教鞭。
第一天踏上紐約土地的情景曆曆在目。我剛才說過，投機行拒絕接我的生意，所以我隻好去找個大證券公司。我第一份工作的一個同事在哈丁兄弟公司做，它是紐約證交所的會員公司。我上午到的紐約，下午一點前已經在哈丁兄弟公司開了戶，準備交易。
我前麵沒說過，在哈丁兄弟公司，我自然而然地開始沿襲投機行裏的做法：捕捉細微而明確的股價波動，靠賭漲跌盈利。沒人告訴我這裏和投機行的本質區別，也沒有人糾正我。即使有人說我的方法不對，我還是會親自驗證來說服自己。如果我錯了，就隻有一件事可以證明，那就是賠錢；如果我對了，也隻有一件事可以證明，那就是賺錢。這就是證券投機。
當時形勢一片大好，市場相當活躍。這總能讓人高興，我馬上找到了熟悉的感覺。麵前還是以前那熟悉的報價板，上麵寫著我15歲以前就懂的語言。一個男孩做著我第一份工作時完全一樣的活兒。還是那群股民，目不轉睛地盯著報價板，或站在報價器前喊出價格，或聊著行情。就連設備看上去也和我熟悉的那些設備一樣。氣氛還是那個熟悉的氣氛，就和我在伯靈頓股票上掙到人生的第一個3.12塊時一模一樣。同樣的報價器，同樣的股民，玩著同樣的遊戲。我自認為完全了解這個遊戲，為什麽不呢？別忘了，那時我才22歲。
我盯著報價板，看到一隻不錯的股票，在我看來，它表現得挺對。於是我在84點時買進了100股，半小時後以85點賣出。然後我看到另外一隻我喜歡的股票，如法炮製，一小會兒就淨賺了個點。開門紅，不是嗎？
現在請注意：作為一個正規證券公司的顧客，我在第一天的前兩小時內頻繁買進賣出了1100股，結果當天淨損失了整整1100美元。也就是說，我一出手就損失了近一半的股本。別忘了，部分交易是有賬麵利潤的，但是那天我卻賠了1100美元。
我也沒有太在意，因為我不覺得自己哪兒有問題。我的操作也足夠正確，換作是在世界一家投機行，我應該多多少少是賺了些的。1100美元的損失隻是讓我感覺這裏的報價器出了問題，老是慢半拍。但隻要維修師說沒問題，就不必擔心。畢竟，無知對於一個22歲的人來說很正常，這並不說明他一無是處。
幾天後我對自己說：“我可不能再這樣交易下去了，這兒的機器老出錯！”但我隻是任其發展，沒有深究問題的本質。我就這樣繼續交易，當然有賠有賺，直到我賠得精光。接著就發生了之前的那一幕，我去找老富樂囤資助了我500美元。就像我說的，然後我從聖路易斯迴來了，帶著從投機行賺到的錢。
迴來後，我開始更加小心地操作，一度收獲不錯。錢一好賺，日子就好過。我交了很多朋友，日子過得很開心。別忘了，我還不到23歲，一個人在紐約闖蕩，兜裏揣著輕鬆賺來的錢，滿心以為我已經開始理解這套全新的交易機製了。
我開始考慮交易指令在證交所場內的實際執行情況，我操作得更加謹慎了，但我還是隻盯著數字變化，忽視基本原則。而忽視基本原則，則讓我一直找不到我的問題到底是什麽。
1901年經濟大繁榮，我也掙了一大筆，對於我當時的年紀來說。還記得那個年代嗎？國家空前繁榮，這是工業合並和資本整合的年代，資本打敗了我們從前見識過的所有的一切，而且大家瘋了一樣擁進股市。據說，繁榮期之前華爾街曾吹噓日成交量一度高達25萬股，也就是2500萬美元的證券成交額。而1901年，日成交量就已經達到了300萬股。人人都在賺錢。鋼材大亨們也擁進紐約，這群百萬富翁不在乎錢，就像喝醉的水手一樣揮金如土。隻有股市的遊戲能滿足他們的揮霍欲。我們見到了華爾街曆史上最高端大氣的玩家：包括以“跟你玩一百萬”著稱的約翰·蓋茨和他的朋友們，約翰·德雷克、洛伊爾·史密斯等等；還有裏德·利茲·摩爾和他周圍那一幫人，他們賣掉部分鋼材股後收益巨大，幾乎買斷了公開市場上的羅德島係統股票；還有施瓦布、弗裏克、菲普斯和匹茲堡集團；更別提那幾十號雖然在市場大洗牌中落敗，卻在股票曆史上留下“大贏家”名聲的人了。人們可以交易任何股票。詹姆斯·基恩23為鋼材股開拓了市場，一個大操盤手幾分鍾就拋售了10萬股。多麽偉大的時代！多少偉大的贏家！而且那時候還不用交股票交易稅。這種好日子仿佛會一直持續下去，根本看不到終點。
當然，過了一段時間，我就聽到了一些災禍傳言。老操盤手們說，除了他們之外大家都瘋了。但除了他們人人都在賺錢。我當然明白，漲勢總有盡頭，這種逢買必賺的日子不可能持久。於是我開始看空。但我每次做空就虧錢，如果不是止損及時，一定就賠老了。我等著暴跌，卻操作謹慎。一買進就賺，一做空就賠，所以我並沒有賺多少。你可能覺得我在繁榮期一定一擲千金，大賺特賺，雖然我隻是個孩子。
但有一支股票我沒有看空，那就是北太平洋鐵路。我的讀盤能力起了作用。我認為大多數股票已經被推上了波峰，而這個小家夥的表現好像還要猛漲。現在我們知道，當時庫恩·羅卜·哈裏曼集團正在穩步吸進它的普通股和優先股。雖然證券公司裏的所有人都勸我趕緊賣掉，但我還是做多了1000股北太平洋的普通股，而且堅持持有。當它漲到110點時，我已經有了30個點的利潤，於是了結頭寸，這讓我在公司的賬戶逼近5萬塊，這是我到那時為止最有錢的時候了。對於幾個月前剛剛在同一家公司輸得精光的孩子來講，這還真是相當不錯的。
不知你是否還記得，當時哈裏曼集團知會了摩根和希爾24，說有意參股伯靈頓——大北方——北太平洋聯合鐵路公司。於是摩根集團先派基恩去買5萬股，以確保其在該公司的控股權。但據說基恩讓羅伯特·培根購進了15萬股，銀行家們執行了。另一個版本是，基恩先把他的券商之一艾迪·諾頓派到了北太平洋公司，買進了10萬股；我想他們後來又追加了5萬股，所以共15萬股。這樣，一場著名的壟斷較量開始了。
1901年5月8日收盤後，全世界都知道兩個金融巨頭正在上演一場較量。美國從未出現過兩個如此龐大的資本集團互相對峙的局麵。哈裏曼對陣摩根，不可戰勝的一方，對戰穩如泰山的對手。
5月9日上午，我拋掉了所有持股，手裏拿著5萬現金。我剛才說過自己有一陣子看跌了，現在機會終於來了。接下來會暴跌，出現一批絕妙的低價，然後會出現迅速迴升。隻要撿了低價股，人人都能大賺一筆。道理很簡單，我沒有使用福爾摩斯的推理就搞清楚了。隻要追上價格的起落，我們就有機會賺大錢，穩賺錢。
一切如我所料，我猜的全中，但最後卻虧得一分不剩了！發生了一件不同尋常的事情，我就是被這個意外洗淨了。如果世界上沒有意外這種東西，那麽人和人就沒有什麽不同了，生活也就失去了樂趣，股票遊戲就蛻化成了加減運算，我們也就變成了一群呆頭呆腦的記賬員。25證券投機開發了人們的腦力，我們隻需考慮怎麽做才能猜得更準。
不出所料，市場像燒開的水在沸騰。成交量大幅增長，股價波動空前劇烈。我趕緊提交了很多賣單。但是第二天一看到開盤價，我一陣驚悚，跌得太厲害了。我的場內委托人都在努力工作，他們和其他代理人一樣盡職盡責又能幹，但等他們執行我的賣單時，股價已經跌了20多個點。報價器上的價格遠遠滯後於市場價格。成交報告也很慢，因為交易太忙了，根本無法及時操作。舉例來說，我在報價器顯示100多點時就遞交了賣單，但當場內委托人執行時，股價已經跌到80點了，而前一天收盤時是110～120點。如果是這個價位，我是該買進而不是做空啊。但市場不會跌穿地球到中國去，所以我立即決定補倉轉手做多。
場內委托人幫我買進，但買進價不是讓我轉變態度的價格，而是交易所接到買單時的價格，比我預計的平均高了15點。一天35個點的損失，是任何人都難以承受的。
報價器慢了好幾拍，報價器打敗了我。我把報價器看做我的小夥伴，因為我習慣根據它告訴我的價格進行交易。但這次，這個小夥伴卻欺騙了我。報價器上的價格和實際價格的巨大差異，讓我輸得一塌糊塗。這就是我從前失敗的症結，我竟然在同一個地方摔倒了兩次。現在迴頭看去，很明顯，隻盯行情而不理會場內委托人的執行情況，是絕對行不通的。我隻是奇怪，為什麽我當時就不明白這個問題，也不知道怎麽解決。
問題還不止如此，更糟的是，我還在繼續交易，買進賣出，根本不理會執行過程。你知道，我受不了限價交易，我必須隨著市場的起伏把握機會。我是在和市場較量，而不是想在某支股票的價格波段上賺些錢。我在看空大盤時做空，在看漲大盤時做多。由於我一直堅守該基本原則，我最終獲救了。限價交易隻是我在投機行使用的方法，在正規證券公司根本無效。如果不是這樣，我可能永遠學不會什麽是真正的股票投機，隻能根據自己有限的經驗繼續在自認為絕對正確的事情上押大小。
為了盡量降低報價器滯後帶來的不利後果，我曾經嚐試限價交易，結果發現市場根本不配合。這樣的虧吃多了，我隻好放棄了這種做法。我自己都不明白為什麽過了那麽久才學會這個簡單的道理：絕對不能在股價的短期波動上下注。我應該把目光放遠，預測市場的整體趨勢。
5月9日大敗後，我用改進了但仍不完善的方法繼續操作。如果舊方法不是有時也讓我賺過錢，也許我就能更快獲得股市的智慧了。不管怎樣，我賺得也不算少，可以過富足的生活。我喜歡廣交朋友和享受生活。那年夏天，和很多華爾街富人一樣，我入住澤西海岸，盡管我當時賺得不多，無法同時支撐股票損失和奢侈的生活。
我不再固執地堅持自己的策略，可我還是沒弄明白問題到底在哪兒，當然更沒希望解決問題。我一再強調這點，是想說明隻有解決了這一問題，我才能找對真正賺錢的方法。我的那些舊工具，就像獵槍和bb氣槍一樣，麵對大型野獸，功效和大火力機關槍根本沒法比。
那年初秋，我不僅再次輸光，而且對這個不能再贏的遊戲感到極其厭倦了。於是我決定離開紐約，到他處另謀生計。我14歲就進場了，15歲就賺到了人生的第一筆一千美元，不到21歲就賺到了第一個一萬美元，然後反複賠光、賺迴這一萬塊的本金。在紐約，我經常剛賺了幾千塊又很快輸了進去。我最多賺到過五萬塊，可兩天後又賠了進去。我沒有別的手藝，對其他行業一竅不通。就這樣，幾年後，我又迴到了起跑線上。不，比迴到起點更糟，因為我已經養成了一擲千金的習慣，雖然與老是犯錯相比，這個習慣並不那麽讓我心煩。
人從錯誤中總結所有所需經驗，需要漫長的時間。人們說，凡事皆有兩麵性，但股市隻有一個麵，不是牛麵或熊麵，而是正確的一麵。這是基本原則。我花了很長時間才學會股票投機遊戲的技術層麵的東西，但我花了更長的時間，才把這一基本原則銘記於心。
據說有些人自娛自樂，喜歡玩虛擬交易，用虛擬的錢證明自己水平高超。有時，這些幽靈似的賭徒可以賺幾百萬。做虛擬交易很容易賺大錢，就像那個老故事說的一樣。一個人第二天就要找人去決鬥，他的副手問他：“您槍法如何？”
“嗯，”決鬥者說，“我可以在20步內射中高杯腳的杯頸。”他迴答得還算謙虛。
“這很好。”副手漠然地說，“但如果這隻酒杯端著一把子彈上膛的手槍正瞄準您的心髒，您還能擊中杯頸嗎？”
對我來說，隻有真金白銀才能證明我的觀點是對的。失敗的教訓讓我明白：隻有確定不必取消交易時，才能買進，否則就得按兵不動（我的意思不是說，出手後發現不對也得任由損失擴大，你應當止損，而且決不能猶豫不決）。我一生都在犯錯，雖然錢財受損，卻買來了經驗，積累了很多頗有價值的交易禁忌。我幾次傾家蕩產，但我的精神從不破產，否則我也就不會出現在這裏了。我一直知道自己還有機會，我也不會兩次犯同一個錯誤。我相信自己。
要想在股市生存，人必須相信自己和自己的判斷。這也是我不信別人的建議的原因。如果我按史密斯22的建議買進了股票，那就必須照他的建議賣出，這樣我就得靠他。但如果賣出時機到了而史密斯去度假了，那我怎麽辦？不，老兄，靠別人的判斷做股票永遠賺不了大錢。我的經驗告訴我：沒人可以給我任何一個或一套建議，依靠我自己的判斷才能幫我賺更多的錢。這是個聰明人的遊戲，我花了五年的時間才學會靠自己的正確判斷明智地玩這個遊戲，隻有這樣才能賺大錢。
我並不像你想象的那樣經曆過很多趣事。我是說，迴頭看時，我學習投機的過程是漫長的，也不好玩。我幾次破產，那不是舒服的。我賠過錢，而我賠錢的方式是在華爾街上賠錢的人們必須經曆的賠錢方式。證券投機是一項艱難、磨人的工作，投機客必須時時都在工作，否則他將很快失去這份工作。
在富樂囤受挫後，我就該明白了：我的任務其實很簡單，那就是換個角度去看待投機。但當時我並不知道，這個遊戲的奧秘，遠比我在投機行裏學到的所有技巧多得多。我自以為打敗了遊戲，實際上我隻打敗了投機行。同時我必須承認，我在投機行培養的讀盤能力和過人的記憶力確實十分有價值。這兩點是自然而然形成的。我早期的成功就靠這兩點，而不是知識和智慧。我的心靈沒有受過淬煉，我也相當缺乏專業的知識。我邊玩邊學習如何玩，而它在教我的同時也沒有放下教鞭。
第一天踏上紐約土地的情景曆曆在目。我剛才說過，投機行拒絕接我的生意，所以我隻好去找個大證券公司。我第一份工作的一個同事在哈丁兄弟公司做，它是紐約證交所的會員公司。我上午到的紐約，下午一點前已經在哈丁兄弟公司開了戶，準備交易。
我前麵沒說過，在哈丁兄弟公司，我自然而然地開始沿襲投機行裏的做法：捕捉細微而明確的股價波動，靠賭漲跌盈利。沒人告訴我這裏和投機行的本質區別，也沒有人糾正我。即使有人說我的方法不對，我還是會親自驗證來說服自己。如果我錯了，就隻有一件事可以證明，那就是賠錢；如果我對了，也隻有一件事可以證明，那就是賺錢。這就是證券投機。
當時形勢一片大好，市場相當活躍。這總能讓人高興，我馬上找到了熟悉的感覺。麵前還是以前那熟悉的報價板，上麵寫著我15歲以前就懂的語言。一個男孩做著我第一份工作時完全一樣的活兒。還是那群股民，目不轉睛地盯著報價板，或站在報價器前喊出價格，或聊著行情。就連設備看上去也和我熟悉的那些設備一樣。氣氛還是那個熟悉的氣氛，就和我在伯靈頓股票上掙到人生的第一個3.12塊時一模一樣。同樣的報價器，同樣的股民，玩著同樣的遊戲。我自認為完全了解這個遊戲，為什麽不呢？別忘了，那時我才22歲。
我盯著報價板，看到一隻不錯的股票，在我看來，它表現得挺對。於是我在84點時買進了100股，半小時後以85點賣出。然後我看到另外一隻我喜歡的股票，如法炮製，一小會兒就淨賺了個點。開門紅，不是嗎？
現在請注意：作為一個正規證券公司的顧客，我在第一天的前兩小時內頻繁買進賣出了1100股，結果當天淨損失了整整1100美元。也就是說，我一出手就損失了近一半的股本。別忘了，部分交易是有賬麵利潤的，但是那天我卻賠了1100美元。
我也沒有太在意，因為我不覺得自己哪兒有問題。我的操作也足夠正確，換作是在世界一家投機行，我應該多多少少是賺了些的。1100美元的損失隻是讓我感覺這裏的報價器出了問題，老是慢半拍。但隻要維修師說沒問題，就不必擔心。畢竟，無知對於一個22歲的人來說很正常，這並不說明他一無是處。
幾天後我對自己說：“我可不能再這樣交易下去了，這兒的機器老出錯！”但我隻是任其發展，沒有深究問題的本質。我就這樣繼續交易，當然有賠有賺，直到我賠得精光。接著就發生了之前的那一幕，我去找老富樂囤資助了我500美元。就像我說的，然後我從聖路易斯迴來了，帶著從投機行賺到的錢。
迴來後，我開始更加小心地操作，一度收獲不錯。錢一好賺，日子就好過。我交了很多朋友，日子過得很開心。別忘了，我還不到23歲，一個人在紐約闖蕩，兜裏揣著輕鬆賺來的錢，滿心以為我已經開始理解這套全新的交易機製了。
我開始考慮交易指令在證交所場內的實際執行情況，我操作得更加謹慎了，但我還是隻盯著數字變化，忽視基本原則。而忽視基本原則，則讓我一直找不到我的問題到底是什麽。
1901年經濟大繁榮，我也掙了一大筆，對於我當時的年紀來說。還記得那個年代嗎？國家空前繁榮，這是工業合並和資本整合的年代，資本打敗了我們從前見識過的所有的一切，而且大家瘋了一樣擁進股市。據說，繁榮期之前華爾街曾吹噓日成交量一度高達25萬股，也就是2500萬美元的證券成交額。而1901年，日成交量就已經達到了300萬股。人人都在賺錢。鋼材大亨們也擁進紐約，這群百萬富翁不在乎錢，就像喝醉的水手一樣揮金如土。隻有股市的遊戲能滿足他們的揮霍欲。我們見到了華爾街曆史上最高端大氣的玩家：包括以“跟你玩一百萬”著稱的約翰·蓋茨和他的朋友們，約翰·德雷克、洛伊爾·史密斯等等；還有裏德·利茲·摩爾和他周圍那一幫人，他們賣掉部分鋼材股後收益巨大，幾乎買斷了公開市場上的羅德島係統股票；還有施瓦布、弗裏克、菲普斯和匹茲堡集團；更別提那幾十號雖然在市場大洗牌中落敗，卻在股票曆史上留下“大贏家”名聲的人了。人們可以交易任何股票。詹姆斯·基恩23為鋼材股開拓了市場，一個大操盤手幾分鍾就拋售了10萬股。多麽偉大的時代！多少偉大的贏家！而且那時候還不用交股票交易稅。這種好日子仿佛會一直持續下去，根本看不到終點。
當然，過了一段時間，我就聽到了一些災禍傳言。老操盤手們說，除了他們之外大家都瘋了。但除了他們人人都在賺錢。我當然明白，漲勢總有盡頭，這種逢買必賺的日子不可能持久。於是我開始看空。但我每次做空就虧錢，如果不是止損及時，一定就賠老了。我等著暴跌，卻操作謹慎。一買進就賺，一做空就賠，所以我並沒有賺多少。你可能覺得我在繁榮期一定一擲千金，大賺特賺，雖然我隻是個孩子。
但有一支股票我沒有看空，那就是北太平洋鐵路。我的讀盤能力起了作用。我認為大多數股票已經被推上了波峰，而這個小家夥的表現好像還要猛漲。現在我們知道，當時庫恩·羅卜·哈裏曼集團正在穩步吸進它的普通股和優先股。雖然證券公司裏的所有人都勸我趕緊賣掉，但我還是做多了1000股北太平洋的普通股，而且堅持持有。當它漲到110點時，我已經有了30個點的利潤，於是了結頭寸，這讓我在公司的賬戶逼近5萬塊，這是我到那時為止最有錢的時候了。對於幾個月前剛剛在同一家公司輸得精光的孩子來講，這還真是相當不錯的。
不知你是否還記得，當時哈裏曼集團知會了摩根和希爾24，說有意參股伯靈頓——大北方——北太平洋聯合鐵路公司。於是摩根集團先派基恩去買5萬股，以確保其在該公司的控股權。但據說基恩讓羅伯特·培根購進了15萬股，銀行家們執行了。另一個版本是，基恩先把他的券商之一艾迪·諾頓派到了北太平洋公司，買進了10萬股；我想他們後來又追加了5萬股，所以共15萬股。這樣，一場著名的壟斷較量開始了。
1901年5月8日收盤後，全世界都知道兩個金融巨頭正在上演一場較量。美國從未出現過兩個如此龐大的資本集團互相對峙的局麵。哈裏曼對陣摩根，不可戰勝的一方，對戰穩如泰山的對手。
5月9日上午，我拋掉了所有持股，手裏拿著5萬現金。我剛才說過自己有一陣子看跌了，現在機會終於來了。接下來會暴跌，出現一批絕妙的低價，然後會出現迅速迴升。隻要撿了低價股，人人都能大賺一筆。道理很簡單，我沒有使用福爾摩斯的推理就搞清楚了。隻要追上價格的起落，我們就有機會賺大錢，穩賺錢。
一切如我所料，我猜的全中，但最後卻虧得一分不剩了！發生了一件不同尋常的事情，我就是被這個意外洗淨了。如果世界上沒有意外這種東西，那麽人和人就沒有什麽不同了，生活也就失去了樂趣，股票遊戲就蛻化成了加減運算，我們也就變成了一群呆頭呆腦的記賬員。25證券投機開發了人們的腦力，我們隻需考慮怎麽做才能猜得更準。
不出所料，市場像燒開的水在沸騰。成交量大幅增長，股價波動空前劇烈。我趕緊提交了很多賣單。但是第二天一看到開盤價，我一陣驚悚，跌得太厲害了。我的場內委托人都在努力工作，他們和其他代理人一樣盡職盡責又能幹，但等他們執行我的賣單時，股價已經跌了20多個點。報價器上的價格遠遠滯後於市場價格。成交報告也很慢，因為交易太忙了，根本無法及時操作。舉例來說，我在報價器顯示100多點時就遞交了賣單，但當場內委托人執行時，股價已經跌到80點了，而前一天收盤時是110～120點。如果是這個價位，我是該買進而不是做空啊。但市場不會跌穿地球到中國去，所以我立即決定補倉轉手做多。
場內委托人幫我買進，但買進價不是讓我轉變態度的價格，而是交易所接到買單時的價格，比我預計的平均高了15點。一天35個點的損失，是任何人都難以承受的。
報價器慢了好幾拍，報價器打敗了我。我把報價器看做我的小夥伴，因為我習慣根據它告訴我的價格進行交易。但這次，這個小夥伴卻欺騙了我。報價器上的價格和實際價格的巨大差異，讓我輸得一塌糊塗。這就是我從前失敗的症結，我竟然在同一個地方摔倒了兩次。現在迴頭看去，很明顯，隻盯行情而不理會場內委托人的執行情況，是絕對行不通的。我隻是奇怪，為什麽我當時就不明白這個問題，也不知道怎麽解決。
問題還不止如此，更糟的是，我還在繼續交易，買進賣出，根本不理會執行過程。你知道，我受不了限價交易，我必須隨著市場的起伏把握機會。我是在和市場較量，而不是想在某支股票的價格波段上賺些錢。我在看空大盤時做空，在看漲大盤時做多。由於我一直堅守該基本原則，我最終獲救了。限價交易隻是我在投機行使用的方法，在正規證券公司根本無效。如果不是這樣，我可能永遠學不會什麽是真正的股票投機，隻能根據自己有限的經驗繼續在自認為絕對正確的事情上押大小。
為了盡量降低報價器滯後帶來的不利後果，我曾經嚐試限價交易，結果發現市場根本不配合。這樣的虧吃多了，我隻好放棄了這種做法。我自己都不明白為什麽過了那麽久才學會這個簡單的道理：絕對不能在股價的短期波動上下注。我應該把目光放遠，預測市場的整體趨勢。
5月9日大敗後，我用改進了但仍不完善的方法繼續操作。如果舊方法不是有時也讓我賺過錢，也許我就能更快獲得股市的智慧了。不管怎樣，我賺得也不算少，可以過富足的生活。我喜歡廣交朋友和享受生活。那年夏天，和很多華爾街富人一樣，我入住澤西海岸，盡管我當時賺得不多，無法同時支撐股票損失和奢侈的生活。
我不再固執地堅持自己的策略，可我還是沒弄明白問題到底在哪兒，當然更沒希望解決問題。我一再強調這點，是想說明隻有解決了這一問題，我才能找對真正賺錢的方法。我的那些舊工具，就像獵槍和bb氣槍一樣，麵對大型野獸，功效和大火力機關槍根本沒法比。
那年初秋，我不僅再次輸光，而且對這個不能再贏的遊戲感到極其厭倦了。於是我決定離開紐約，到他處另謀生計。我14歲就進場了，15歲就賺到了人生的第一筆一千美元，不到21歲就賺到了第一個一萬美元，然後反複賠光、賺迴這一萬塊的本金。在紐約，我經常剛賺了幾千塊又很快輸了進去。我最多賺到過五萬塊，可兩天後又賠了進去。我沒有別的手藝，對其他行業一竅不通。就這樣，幾年後，我又迴到了起跑線上。不，比迴到起點更糟，因為我已經養成了一擲千金的習慣，雖然與老是犯錯相比，這個習慣並不那麽讓我心煩。