第十七章 行情第六感：我們知曉的，比我們能說出的多得多74
我有個好友有個愛好，很喜歡和別人講我的行情直覺。他總說我有這種神奇的力量，不輸給任何高明的分析技術。他說我隻需閉上眼睛跟隨這種神秘的感覺，就能在最恰當的時間點平倉。他最喜歡講一個段子，說一次他請我吃早餐，一隻黑貓在餐桌上叫我拋空所有持股，我聽到這隻貓咪的內幕後，馬上心情不好，坐立不安，直到賣空才恢複正常。後來我發現，實際上確實都成交在了最高價，這當然就強化了這位固執的朋友的直覺理論。
有段時間我去了華盛頓，想說服幾個國會議員，過度征稅並不明智，所以也沒怎麽關注市場。我平倉的決定是臨時做出的，所以朋友才會想入非非。
我承認自己有時會有某些不可遏製的衝動，覺得一定要平倉，和做多還是做空無關。我必須離場，不然就不舒服。我認為，這是因為我看到了很多預警的信號，告訴我必須立刻那麽做，雖然可能沒有一個信號明確而有力地給我一個確切的理由。這大概就是別人說的第六感吧。上一代的老股票商們常說，詹姆斯·基恩就有強烈的第六感，基恩的前輩們也都有。通常我承認，這種警示不但有效，而且時間點也很準。但那次就並沒什麽預感，和黑貓也沒什麽關係。朋友告訴大家說，那天我起床後心情不好；我想如果真是那樣，也隻是因為失望，我沒能說服國會議員。華爾街上稅賦很重，國會對金融稅的看法和我正相反，我不是想逃稅或者想讓股票交易免稅，我隻是想以一個有經驗的股票作手的身份，提議一種既公道又智慧的稅收。我不希望政府用他們所謂的公道稅收殺了金鵝，它本來可以生更多金蛋的。這次遊說失敗讓我很不爽，而且讓我對重稅之下的整個行業感到前途悲觀。現在，我說說整件事的來龍去脈。
牛市伊始，我十分看好鋼材和銅貨。看多這兩類，所以我開始吃進。一開始我買了5千股猶他銅，發現走勢不對就停手了，它的動作方式讓我覺得繼續買進是不明智的。我記得當時市價約為114點。同時我也在以同一價格吃進美國鋼材，因為它表現正常，所以第一天我就買了2萬股，判斷依據就是前麵說過的最小阻力方向。
鋼材表現持續利好，所以我加碼吃進，最後總共持有7.2萬股。但我的猶他銅還是一開始的那5千股。它走勢不對，我也不敢多買。
大家還記得當時的情況吧，正是強勁的多頭市場。我知道行情會漲，大環境利好。雖然價格已經大幅上漲，我的賬麵利潤也不可小覷，但行情仍然像在大叫：還不是時候！還不是時候！到了華盛頓後，報價器還在向我說這件事。這時已是牛市尾聲了，雖然我仍然看漲，但不打算繼續加倉。同時，市場穩穩地按我的預料在走，所以我沒必要整天坐在報價板前，時刻等待離場的信息。除非發生完全不可抗拒的災難，否則在撤退的號角吹響之前，市場走勢一定會先出現遲疑，或以其他方式通知我，為行情逆轉做好準備。所以我才能全力以赴地去遊說國會議員而無後顧之憂。
價格持續上漲，但這也說明牛市的結束日益逼近。我可不知道牛市會在哪天結束，我沒這種能力，決定不了。但不用說你也知道，我一直在留意離場的信號。無論如何，我一向如此，這已經成了我的一種職業習慣。
我記不太清了，但我確實懷疑過牛市已經到了終點，就在我平倉之前的那一天。看到價格這麽高，我想到了持股的巨額賬麵利潤，後來我又想到自己勸說立法者公道明智地對待華爾街卻碰了釘子……也許平倉的種子就在那時那樣埋在了我的心裏。整個晚上，我的潛意識都在加工這些信息。一大早我就想到了市場，開始擔心那天的走勢會如何。當我走進交易大廳，沒太注意股價又漲了，利潤更讓人滿意了，而是看到了市場強大的吸貨能力。在這樣的市場中，我可以拋出任何數量的股票都有人接盤。當然，一個人滿倉時，就必須尋找適當的機會把賬麵利潤套現。經驗告訴我，一個人總能找到套現的機會，而機會往往出現在市場走勢的尾聲。這並非來自讀盤能力或者直覺，而是經驗。
我發現，那天早上的市場可以輕鬆吸光我的持股，所以我拋得很輕鬆。清倉時，拋出50股並不比拋出5萬股更勇敢，或更智慧。但拋50股，在最呆滯的市場裏都沒問題，但要拋5萬股，那就完全不同了，你得考慮是否會壓低價格。我持有7.2萬股美國鋼材，也許看起來不算太多，但一旦市場上多出這麽多股票，總會讓可觀的賬麵利潤遭受一些損失，而計算這樣的損失，就像看到銀行的戶頭縮水了一樣讓人心痛。
我總共有150萬美元的賬麵利潤，並在最合適的時間點套現了。我邊賣邊覺得自己的決定是對的，倒不是因為我選對了最佳的時間點，在出清之前我並不知道它是最佳時機。市場證明我是對的，這對我來說是極大的滿足。
事情就是這樣的。當天是那次牛市的最高點，而我成功出清7.2萬股鋼材時，均價隻比當天最高價低1個點。這證明我操作正確，時機恰到十分。但我在同一天的同一個小時拋出那5千股猶他銅時，它卻跌了5個點。請記住，我是同時買進這兩支股的，明智地把鋼材從2千股增加到了7.2萬股，也同樣明智地沒有增持猶他銅，始終保持在最初的那5千股。我之前沒有平倉猶他銅，因為我看好銅貨，況且當時還是牛市，我認為在猶他銅上，即使不能大賺，至少不會太虧。都做對了，但確實和預感無關。
股票交易商的成長過程就像接受醫科教育一樣。一個醫生必須花很多年學習解剖學、生理學、藥學和其他幾十個旁係學科。他先學會理論，然後以畢生精力去實踐。他對各種病理現象進行觀察和分類，學會診斷。如果他觀察精確，對病情的預測準確，那才算診斷得對。當然，他還要時刻牢記，是人就會犯錯，而且諸事難料，沒有一個醫生可以百分之百一擊即中。這樣，他就慢慢有了經曆，不僅知道如何診斷正確，而且迅速。很多人會認為他靠的是本能，但這絕對不是自動行為，他之所以能迅速診斷對症，依靠的是多年來對同類病例的觀察。診斷之後，他也能用正確的方法進行治療，經曆教會了他一切。知識（你收集的可以記在卡片上並編碼存檔的案例和事實），是可以傳播的，但你無法傳播經曆。一個人可以有知識，知道自己該怎麽做，但仍會賠錢，因為他沒有足夠的經曆，所以下手就會慢。
一個交易商要成功，隻能依靠觀察、經曆、記憶和數學能力。隻觀察準確還不夠，他還要一直記得自己的觀察結果。無論人們多麽喜歡無根無據的推論，或多麽確信意料之外的好事會經常發生，他也絕對不能把賭注押在毫無根據或意料之外的好事上。他必須在可能性上下注，也就是說，必須預測事情的發展。多年的遊戲實踐、持續的鑽研和不斷積累的記憶，讓交易商能瞬間做出反應，無論發生的事情在意料之外還是意料之中。
如果沒有經曆和對經曆的記憶，即使眼光再準，數學能力再強，也必然會在投機中失敗。所以，醫生要跟上科學的腳步，同理，英明的商人從來不會停止研究總體環境，以跟上世界的發展，而這些發展不知道會以什麽形式在什麽時候影響各板塊的市場走勢。在這行打拚多年後，一個人就會養成耳聰目明的習慣。他的操作幾乎都是自動的。這樣他就有了專業人士應有的態度，而這件無價之寶能讓他時不時地就贏一把！這就是專業和業餘（或偶爾）選手之間的不同，這種差別就是天上地下的差別。我還發現，我的數學能力和記憶力對我幫助很大。要在華爾街賺錢，就必須具備數學基礎，我的意思是說，華爾街靠數字和事實來運轉。
而當我說交易商必須時時耳聰目明，而且必須用純專業的態度對待各板塊市場和動態時，我隻是想再次強調，成功的交易和預感（或神秘的第六感之類）沒有太大關係。當然，老手常能迅速操作，以至於根本沒有時間說清所有理由。但是，說不出的理由卻往往是充分的好理由，因為它們建立在事實的基礎之上，而這些事實是他從職業視角通過多年的實踐、思考和觀察積累起來的。如果一個專業人士是一個石磨盤，那麽，他看到的一切就都是糧食。讓我細說一下，什麽叫專業態度。
我一直關注期貨市場，這是多年的習慣了。你知道的，那年的政府報告暗示：冬小麥的產量基本和去年持平，春小麥的產量則將高於1921年。今年春小麥的形勢比往年好，而且可能比往年提前收割。當我看到作物的數據，我看到的是糧食產量的可能數字，我也同時聯想到了煤礦和鐵路工人的罷工。我想到這些是不由自主的，因為我總會考慮影響市場的所有社會情況。我突然想到，正在如火如荼進行的罷工影響了各地的貨物運輸，所以給冬小麥帶來了不利的影響，價格一直處於高位。
我接著想下去：罷工引起的交通癱瘓，大大延遲了冬小麥的市場運輸，而等形勢好轉，春小麥的運輸就已經開始了。也就是說，當鐵路的運輸能力基本恢複時，會同時運來延遲的冬小麥和提前收割的春小麥，大量小麥就會同時流進市場。這就是案例的事實。在這種明顯的可能性下，一個專業交易商，如果他和我的看法一致，很長時間都不會做多小麥，直到小麥價格跌到一定地步，買進小麥才能成為好的投資選擇。到時供大於求，價格自然就會跌了。既然這樣想，我就得驗證自己的判斷是否正確，正如老帕特·赫恩常說的：“你不賭就永遠不知道自己是對是錯。”既然看空，就應該做空，沒必要浪費時間。
經曆教會我：商品市場的動向，是期貨商的最佳向導，必須遵從。它之於期貨商，就像病人的體溫、脈搏、舌苔和眼球的顏色之於醫生一樣。
今天，你可以買或賣100萬包小麥，帶來的價格波動不會超過美分。而當時可不一樣，當我拋出25萬包小麥測試時機時，價格跌了美分。市場的反應並沒有明確給出我想要的答案，我又拋出了25萬包。我發現賣盤是被零散吸入的，也就是說，是分批以1萬～1.5萬包吃進的，而正常情況下兩三筆就應該吸光了。如此零星的吸入後，價格又跌了美分。我想就不必浪費時間多做解釋了：市場吸貨這麽散，這麽慢，而且一賣出就跌這麽多，這就等於告訴我說，市場沒有購買力。既然如此，該幹什麽呢？當然是接著拋，大宗拋。跟著經驗走，偶爾也會犯錯；但如果不跟著經驗走，就一定會犯錯。於是我拋出了200萬包小麥，價格又跌了一些。幾天後，市場的走向讓我不得不又加碼拋了200萬包，價格降得更厲害了。又過了幾天，小麥開始暴跌，每包跌了6美分，而且根本停不下來。價格一路跌下去，隻有偶爾的反彈。
你看，我沒有遵從什麽預感，也沒人給我內幕。對待商品市場，我有習慣性的專業態度，這種態度是我多年做這行培養起來的，正是這種態度給我帶來了利潤。75我要研究市場，因為這行幹的就是買和賣。當報價器顯示我判斷正確時，我的任務就是增加交易量，所以我就接著幹。這行就這麽簡單。
我發現在遊戲中，經驗能帶來穩定的利潤，而觀察則會提供最靠譜的內幕。有時你隻需要一支個股的行為就夠了。你觀察它，經驗會告訴你，這支股票不正常，可能如何如何。比如，通常我們知道，並非所有股票都同頻起伏，但一個板塊會一起漲跌。這是最簡單的常識，這是不言自明的內幕，證券公司相當清楚，所以會告知任何不明此理的客戶。我是說，他們會建議客戶購買一個板塊中相對落後的股票。所以，如果美國鋼材漲了，那就可以合理推斷，克魯克貝爾、合眾國和伯利恆鋼材遲早會漲。同一板塊的貿易環境和前景應該相似，一榮俱榮。理論上說，每支股票都會有出頭之日，這被無數次經曆證實。股民們會買甲鋼材，因為乙鋼材和丙鋼材已經漲了，而它還沒漲。
即使是牛市，我也不會貿然買進哪支股票，如果板塊表現不太對勁。好多次，我在確定無疑的牛市買了一支股，但發現同板塊中的其他股票並沒有表現出漲勢，我就會清空。為什麽？經曆告訴我，背離我所說的“板塊走勢”這一明顯道理進行操作是不明智的。我不可能等坐實了才操作，我必須預測各種可能性，根據可能性進行操作。什麽叫可能性？一次一個老券商對我說：“如果我沿著鐵軌走時看見一輛火車以60英裏的時速奔過來，我還會繼續走嗎？朋友，我會閃到一邊，而我根本不必為這一行為誇讚自己的明智和謹慎。”這就是可能性。
去年，整體牛市正如火如荼的時候，我發現一支股票沒有和板塊一起漲。除了它，整個板塊都在和大盤同步上漲。我當時持有大宗黑森林汽車的多頭，大家都知道這家公司的生意做得很大。它每天都漲1～3個點，所以越來越多的人開始買。這自然把大家的注意力集中到了汽車板塊上，所有的汽車股都在漲。但有一支始終沒漲，那就是切斯特汽車。它沒跟著其他股一起漲，這很快就引起了大家的議論。它的低價、淡定，和黑森林等汽車股的強勁、活躍形成了鮮明的反差。大家認為，它一定會在不久的將來和板塊中的其他股票一樣上漲，所以自然聽信了吹牛的、內線的及自作聰明的人的建議，開始買進。
結果，切斯特不但沒有因為股民的適量吃進上漲，反而跌了。考慮到同板塊的黑森林（牛市中的領漲股之一），再考慮到汽車的高需求量及創紀錄的產量，要在這種牛市推高切斯特根本就不是事。
顯然，切斯特的內線集團並沒有做任何內線集團在牛市中該做的事情。他們不幹正事，原因可能有兩個。第一，也許他們想先低吸存貨然後再抬高股價。但如果你分析一下切斯特的交易量和交易特點，就會發現這個說法根本不成立。第二個可能的原因就是，他們害怕持股，買倒是容易，就怕賣不出去。
最應該吃進它的人們都不買進，那我為什麽要買呢？我認為，無論其他汽車股多麽興旺，我都要做空切斯特。經驗告訴我：要小心那支拒絕和板塊中的領漲股步調一致的股票。
要猜到這個事實一點都不難：內線不但沒有補倉，反而在出倉。76還有一些其他明顯警示在明確傳達信息：千萬不能買進，但我隻需知道它和市場走勢不一致這一個依據就夠了。行情記錄再次給了我內幕，這就是我賣空切斯特股票的原因。
不久後的一天，它幾乎跌破了。後來我們聽官方說，內線完全清楚公司狀況不好，所以果然一直在賣出持股。當然像其他的馬後炮一樣，原因照例是在股價跌破後才出來。但是，警示是在下跌前早就出現過的。我並不太在意跌勢，而是留意警示。當時我並不知道切斯特會出什麽問題，也沒有什麽預感，我隻知道它一定有什麽地方不對勁。
我們前兩天還看到圭亞那金礦的暴跌，報紙把它叫做“萬萬沒想到的跌勢”。這支股票在申購時約50點，在證交所掛牌上市時以35點開市，一上來就跌個沒完，最後跌破了20點。
我現在不認為這種跌勢是“萬萬沒想到”的，因為它完全正中預期。如果你打聽過，就應該了解這家公司的曆史。很多人都知道。我聽到的情況是這樣的：有一個財團，成員是一家大銀行和六個超級有名的資本家，其中之一是貝爾島投資公司的董事長，該投資公司給圭亞那公司注資了一千多萬現金，購買了圭亞那金礦公司100萬總股中的25萬股及其他債券。
這些股份是分紅用的，不流通，而且這事被大肆宣傳。但貝爾島公司覺得還是把股票放在市場上好，就給銀行打電話，讓銀行找專業機構承銷股票（酬勞是36點以上所有利潤的三分之一），而銀行立刻開始安排流通這25萬股和他們自己手上的那些持股。我聽說承銷協議已經擬好、準備簽字時，最後關頭，銀行覺得這筆費用很高，不如自己來賺，所以決定親自操作。於是他們組織了一個內部機構，要貝爾島公司以36點的價位將那25萬股轉讓給他們，但到後來商量到了41點。也就是說，內部集團首先得付給自己的金融夥伴5個點的利潤。我不知道他們是否清楚這一點。
顯然，對銀行來說，要操作這支股票一點都不難。市場已經進入牛市，圭亞那金礦所在的板塊更是市場的領漲板塊。公司利潤豐厚，定期分紅，再加上投資人的大名們，大家普遍認為圭亞那金礦股基本上包賺不賠。我聽說股價一直漲到47點，共售出約40萬股。
黃金板塊走勢強勁，但圭亞那股很快就開始跌，跌了10個點。如果是內線在操作，這個跌勢不算什麽。但很快華爾街上就傳開了，說公司情況總體上並不樂觀，本來投資者對公司期望很高，但它讓他們失望了。這樣，下跌的原因自然就明白了。
但在原因明了之前，我就得到了警示，並操作過幾步，試探它的反應。其表現和切斯特汽車股如出一轍。我一拋它就跌，再拋就更跌。它重複著切斯特公司的表現，我還清楚地記得其他十幾種同樣的股票的臨床表現。行情記錄器明明白白地顯示，其中必有問題：內線沒有買進。而在牛市不買進自己的股票，他們必然有充分的理由。但毫不知情的外部人員還在買進，因為它曾漲到45點以上，現在才35點，所以看上去很誘人。而且公司仍然在不斷分紅，簡直就是撿了個大便宜。
接著，消息傳來，傳到我的耳朵裏。像很多重要的市場消息一樣，我常會在大家之前知道。但是消息坐實了一個報道，這家公司開采出的都是廢石而不是富礦，這讓我明白了為什麽之前內線一直在出倉。我可不是因為這個消息才做空的，而是因為我早就根據股票的表現做出了拋出的操作。我不是哲學家，所以不問因果，我是個交易商，所以隻尋找一種跡象：內線買進。這支股票沒有。為什麽內線不看好自己的股票，沒有在低價位買進？“為什麽”並不重要。他們沒打算操作市場抬高股價，知道這一點就夠了。這就是賣空最充分的理由。股市吸納了將近50萬股，在人們之間流轉，完成股票所有權的轉移，但隻是從一心想拋出止損的一群無知外線手裏，轉到一心想撿便宜獲利的另一群無知外線手裏。
大眾買進了圭亞那公司的股票，所以虧了；我做空了，所以賺了。但我告訴你這些，可不是要說明什麽大道理，我隻是想強調研究板塊表現的重要性，但大大小小的交易商都在忽略這個教訓。它不僅會在股市起作用，在期貨市場上也同樣會吹響警號。
我在做棉花交易時經曆過一件有趣的事。當時我看跌股票，半倉做空；同時我也做空了5萬包棉花期貨。股票利潤可觀，我卻忽視了棉花，一轉身就發現那5萬包棉花虧了25萬美元。我說過，我在股票遊戲裏樂在其中，而且做得不錯，所以我不想分神多想別的。所以一想到我的棉花，我就對自己說：“等到價格迴落我就平倉。”價格的確迴踩過，但我還沒來得及平倉認賠，價格又彈迴去了，而且漲得比以前還高。所以我決定再等一等，又把精力集中到股票上去了。最後，我出清了股票，一大筆利潤落袋，然後我就去了溫泉城度假，休息一下。
這時我才第一次有精力，一心處理棉花虧損的問題。有好幾次看上去我都要贏了，但這筆交易我確實賠了。我發現，每當有人大宗拋出，價格迴踩一點後很快就會反彈得厲害，不僅彈得快，而且會創新高。
在溫泉城剛住了幾天，我就虧足100萬，而且價格絲毫沒有停漲的跡象。我認真思考了一下，自己都幹了些什麽不該幹的，沒幹哪些早就該幹的，最後我告訴自己：“我一定錯了！”對我來說，發現自己犯錯和立刻決定退出，這是一道程序。所以我平倉了，虧了100多萬。
第二天早上，我就專心打起了高爾夫球。我做過棉花了，而且做錯了，我也付出了相應的代價，收據還在兜裏呢。如今我也不做棉花了，當時對棉花市場就更沒什麽興趣了。迴酒店吃午飯的路上，我順便到大堂裏的證券公司看了看報價板。我發現棉花跌了50點。這倒沒什麽，但我還注意到，棉花價格已經不像幾周來一直的表現：賣壓一緩就大力反彈。它之前的表現說明，最小阻力線是上揚的，而我對此視而不見所以交出了100萬的學費。但現在，那種迅猛的反彈不複存在，使我平倉止損的理由已不夠充分。所以我做空了1萬包，開始觀望，價格很快又跌了50點。我又觀察了一段時間，沒有反彈。
這時我感覺很餓，所以走進餐廳點了午餐。還沒等服務員上菜，我就突然跳了起來，奔向公司，看到價格依然低迷，所以又做空了1萬包。等了一會，我高興地看到價格又跌了40點。這表示我的操作是正確的，所以我返迴餐廳，吃了我的午餐，然後又迴到了公司。棉花當天一直沒有反彈，就在那晚，我離開了溫泉城。
打高爾夫的確讓人開心，但我做錯了棉花，做空和平倉的時候都做錯了。所以我必須迴到工作，必須迴到可以安心交易的地方。拋出第一筆1萬包棉花後的市場反應，讓我又拋了第二筆1萬包，而市場對第二筆棉花的吸貨方式，讓我確信事情有了轉機。市場的動作變了。
我到了華盛頓，直接去了我的券商那裏，它是我的老朋友塔克開的。我在那裏待了一會，價格又跌了一些。這讓我更加確信，我這次操作對了。於是我又拋出了4萬包，價格跌了75點，這表明根本沒有支撐力量。當天收盤時，棉花價格更低了，顯然市場上沒有多頭撐盤。至於撐盤的多頭什麽時候再次出現，誰也不知道。我對自己明智的倉位感到胸有成竹。第二天一早，我從華盛頓出發開車迴紐約。我不用著急。
開車路過費城，我去了一家公司，發現棉花市場一片狼藉，價格暴跌，還引起了一場小恐慌。我趕不及迴紐約了，於是立刻給我的經紀人打了長途電話，叫他幫我平倉空頭。一聽到成交價位我就發現，這筆利潤實際上已經彌補了我之前的虧損。我一路馬不停蹄地開迴紐約，途中沒有再看行情。
時至今日，當年和我一起泡溫泉的朋友們還會聊當天的情形，我是怎麽從就餐椅子上一下子跳起來跑去做空第二筆1萬包棉花的。但這顯然也不是預感，它隻是一種衝動。雖然我先前犯了嚴重的錯誤，但當時的我十分確信做空棉花的機會已經來到，我必須好好利用，這是我的機會。可能我的潛意識一直在運行，自動為我得出了結論。在華盛頓賣出的決定，是我觀察的結果。多年的交易經曆告訴我，棉花的最小阻力方向已經從上漲變成了下跌。
我沒有因為虧損100萬而怨恨棉花市場，也沒有因為自己犯了那種錯誤而自怨自艾，更沒有因為在費城平倉空頭所以彌補了虧損而沾沾自喜。我的頭腦隻懂交易，所以隻關心交易中會犯的錯誤。我認為我可以公道地說，我之所以可以彌補最初的虧損，靠的是我的經曆和記憶。
我有個好友有個愛好，很喜歡和別人講我的行情直覺。他總說我有這種神奇的力量，不輸給任何高明的分析技術。他說我隻需閉上眼睛跟隨這種神秘的感覺，就能在最恰當的時間點平倉。他最喜歡講一個段子，說一次他請我吃早餐，一隻黑貓在餐桌上叫我拋空所有持股，我聽到這隻貓咪的內幕後，馬上心情不好，坐立不安，直到賣空才恢複正常。後來我發現，實際上確實都成交在了最高價，這當然就強化了這位固執的朋友的直覺理論。
有段時間我去了華盛頓，想說服幾個國會議員，過度征稅並不明智，所以也沒怎麽關注市場。我平倉的決定是臨時做出的，所以朋友才會想入非非。
我承認自己有時會有某些不可遏製的衝動，覺得一定要平倉，和做多還是做空無關。我必須離場，不然就不舒服。我認為，這是因為我看到了很多預警的信號，告訴我必須立刻那麽做，雖然可能沒有一個信號明確而有力地給我一個確切的理由。這大概就是別人說的第六感吧。上一代的老股票商們常說，詹姆斯·基恩就有強烈的第六感，基恩的前輩們也都有。通常我承認，這種警示不但有效，而且時間點也很準。但那次就並沒什麽預感，和黑貓也沒什麽關係。朋友告訴大家說，那天我起床後心情不好；我想如果真是那樣，也隻是因為失望，我沒能說服國會議員。華爾街上稅賦很重，國會對金融稅的看法和我正相反，我不是想逃稅或者想讓股票交易免稅，我隻是想以一個有經驗的股票作手的身份，提議一種既公道又智慧的稅收。我不希望政府用他們所謂的公道稅收殺了金鵝，它本來可以生更多金蛋的。這次遊說失敗讓我很不爽，而且讓我對重稅之下的整個行業感到前途悲觀。現在，我說說整件事的來龍去脈。
牛市伊始，我十分看好鋼材和銅貨。看多這兩類，所以我開始吃進。一開始我買了5千股猶他銅，發現走勢不對就停手了，它的動作方式讓我覺得繼續買進是不明智的。我記得當時市價約為114點。同時我也在以同一價格吃進美國鋼材，因為它表現正常，所以第一天我就買了2萬股，判斷依據就是前麵說過的最小阻力方向。
鋼材表現持續利好，所以我加碼吃進，最後總共持有7.2萬股。但我的猶他銅還是一開始的那5千股。它走勢不對，我也不敢多買。
大家還記得當時的情況吧，正是強勁的多頭市場。我知道行情會漲，大環境利好。雖然價格已經大幅上漲，我的賬麵利潤也不可小覷，但行情仍然像在大叫：還不是時候！還不是時候！到了華盛頓後，報價器還在向我說這件事。這時已是牛市尾聲了，雖然我仍然看漲，但不打算繼續加倉。同時，市場穩穩地按我的預料在走，所以我沒必要整天坐在報價板前，時刻等待離場的信息。除非發生完全不可抗拒的災難，否則在撤退的號角吹響之前，市場走勢一定會先出現遲疑，或以其他方式通知我，為行情逆轉做好準備。所以我才能全力以赴地去遊說國會議員而無後顧之憂。
價格持續上漲，但這也說明牛市的結束日益逼近。我可不知道牛市會在哪天結束，我沒這種能力，決定不了。但不用說你也知道，我一直在留意離場的信號。無論如何，我一向如此，這已經成了我的一種職業習慣。
我記不太清了，但我確實懷疑過牛市已經到了終點，就在我平倉之前的那一天。看到價格這麽高，我想到了持股的巨額賬麵利潤，後來我又想到自己勸說立法者公道明智地對待華爾街卻碰了釘子……也許平倉的種子就在那時那樣埋在了我的心裏。整個晚上，我的潛意識都在加工這些信息。一大早我就想到了市場，開始擔心那天的走勢會如何。當我走進交易大廳，沒太注意股價又漲了，利潤更讓人滿意了，而是看到了市場強大的吸貨能力。在這樣的市場中，我可以拋出任何數量的股票都有人接盤。當然，一個人滿倉時，就必須尋找適當的機會把賬麵利潤套現。經驗告訴我，一個人總能找到套現的機會，而機會往往出現在市場走勢的尾聲。這並非來自讀盤能力或者直覺，而是經驗。
我發現，那天早上的市場可以輕鬆吸光我的持股，所以我拋得很輕鬆。清倉時，拋出50股並不比拋出5萬股更勇敢，或更智慧。但拋50股，在最呆滯的市場裏都沒問題，但要拋5萬股，那就完全不同了，你得考慮是否會壓低價格。我持有7.2萬股美國鋼材，也許看起來不算太多，但一旦市場上多出這麽多股票，總會讓可觀的賬麵利潤遭受一些損失，而計算這樣的損失，就像看到銀行的戶頭縮水了一樣讓人心痛。
我總共有150萬美元的賬麵利潤，並在最合適的時間點套現了。我邊賣邊覺得自己的決定是對的，倒不是因為我選對了最佳的時間點，在出清之前我並不知道它是最佳時機。市場證明我是對的，這對我來說是極大的滿足。
事情就是這樣的。當天是那次牛市的最高點，而我成功出清7.2萬股鋼材時，均價隻比當天最高價低1個點。這證明我操作正確，時機恰到十分。但我在同一天的同一個小時拋出那5千股猶他銅時，它卻跌了5個點。請記住，我是同時買進這兩支股的，明智地把鋼材從2千股增加到了7.2萬股，也同樣明智地沒有增持猶他銅，始終保持在最初的那5千股。我之前沒有平倉猶他銅，因為我看好銅貨，況且當時還是牛市，我認為在猶他銅上，即使不能大賺，至少不會太虧。都做對了，但確實和預感無關。
股票交易商的成長過程就像接受醫科教育一樣。一個醫生必須花很多年學習解剖學、生理學、藥學和其他幾十個旁係學科。他先學會理論，然後以畢生精力去實踐。他對各種病理現象進行觀察和分類，學會診斷。如果他觀察精確，對病情的預測準確，那才算診斷得對。當然，他還要時刻牢記，是人就會犯錯，而且諸事難料，沒有一個醫生可以百分之百一擊即中。這樣，他就慢慢有了經曆，不僅知道如何診斷正確，而且迅速。很多人會認為他靠的是本能，但這絕對不是自動行為，他之所以能迅速診斷對症，依靠的是多年來對同類病例的觀察。診斷之後，他也能用正確的方法進行治療，經曆教會了他一切。知識（你收集的可以記在卡片上並編碼存檔的案例和事實），是可以傳播的，但你無法傳播經曆。一個人可以有知識，知道自己該怎麽做，但仍會賠錢，因為他沒有足夠的經曆，所以下手就會慢。
一個交易商要成功，隻能依靠觀察、經曆、記憶和數學能力。隻觀察準確還不夠，他還要一直記得自己的觀察結果。無論人們多麽喜歡無根無據的推論，或多麽確信意料之外的好事會經常發生，他也絕對不能把賭注押在毫無根據或意料之外的好事上。他必須在可能性上下注，也就是說，必須預測事情的發展。多年的遊戲實踐、持續的鑽研和不斷積累的記憶，讓交易商能瞬間做出反應，無論發生的事情在意料之外還是意料之中。
如果沒有經曆和對經曆的記憶，即使眼光再準，數學能力再強，也必然會在投機中失敗。所以，醫生要跟上科學的腳步，同理，英明的商人從來不會停止研究總體環境，以跟上世界的發展，而這些發展不知道會以什麽形式在什麽時候影響各板塊的市場走勢。在這行打拚多年後，一個人就會養成耳聰目明的習慣。他的操作幾乎都是自動的。這樣他就有了專業人士應有的態度，而這件無價之寶能讓他時不時地就贏一把！這就是專業和業餘（或偶爾）選手之間的不同，這種差別就是天上地下的差別。我還發現，我的數學能力和記憶力對我幫助很大。要在華爾街賺錢，就必須具備數學基礎，我的意思是說，華爾街靠數字和事實來運轉。
而當我說交易商必須時時耳聰目明，而且必須用純專業的態度對待各板塊市場和動態時，我隻是想再次強調，成功的交易和預感（或神秘的第六感之類）沒有太大關係。當然，老手常能迅速操作，以至於根本沒有時間說清所有理由。但是，說不出的理由卻往往是充分的好理由，因為它們建立在事實的基礎之上，而這些事實是他從職業視角通過多年的實踐、思考和觀察積累起來的。如果一個專業人士是一個石磨盤，那麽，他看到的一切就都是糧食。讓我細說一下，什麽叫專業態度。
我一直關注期貨市場，這是多年的習慣了。你知道的，那年的政府報告暗示：冬小麥的產量基本和去年持平，春小麥的產量則將高於1921年。今年春小麥的形勢比往年好，而且可能比往年提前收割。當我看到作物的數據，我看到的是糧食產量的可能數字，我也同時聯想到了煤礦和鐵路工人的罷工。我想到這些是不由自主的，因為我總會考慮影響市場的所有社會情況。我突然想到，正在如火如荼進行的罷工影響了各地的貨物運輸，所以給冬小麥帶來了不利的影響，價格一直處於高位。
我接著想下去：罷工引起的交通癱瘓，大大延遲了冬小麥的市場運輸，而等形勢好轉，春小麥的運輸就已經開始了。也就是說，當鐵路的運輸能力基本恢複時，會同時運來延遲的冬小麥和提前收割的春小麥，大量小麥就會同時流進市場。這就是案例的事實。在這種明顯的可能性下，一個專業交易商，如果他和我的看法一致，很長時間都不會做多小麥，直到小麥價格跌到一定地步，買進小麥才能成為好的投資選擇。到時供大於求，價格自然就會跌了。既然這樣想，我就得驗證自己的判斷是否正確，正如老帕特·赫恩常說的：“你不賭就永遠不知道自己是對是錯。”既然看空，就應該做空，沒必要浪費時間。
經曆教會我：商品市場的動向，是期貨商的最佳向導，必須遵從。它之於期貨商，就像病人的體溫、脈搏、舌苔和眼球的顏色之於醫生一樣。
今天，你可以買或賣100萬包小麥，帶來的價格波動不會超過美分。而當時可不一樣，當我拋出25萬包小麥測試時機時，價格跌了美分。市場的反應並沒有明確給出我想要的答案，我又拋出了25萬包。我發現賣盤是被零散吸入的，也就是說，是分批以1萬～1.5萬包吃進的，而正常情況下兩三筆就應該吸光了。如此零星的吸入後，價格又跌了美分。我想就不必浪費時間多做解釋了：市場吸貨這麽散，這麽慢，而且一賣出就跌這麽多，這就等於告訴我說，市場沒有購買力。既然如此，該幹什麽呢？當然是接著拋，大宗拋。跟著經驗走，偶爾也會犯錯；但如果不跟著經驗走，就一定會犯錯。於是我拋出了200萬包小麥，價格又跌了一些。幾天後，市場的走向讓我不得不又加碼拋了200萬包，價格降得更厲害了。又過了幾天，小麥開始暴跌，每包跌了6美分，而且根本停不下來。價格一路跌下去，隻有偶爾的反彈。
你看，我沒有遵從什麽預感，也沒人給我內幕。對待商品市場，我有習慣性的專業態度，這種態度是我多年做這行培養起來的，正是這種態度給我帶來了利潤。75我要研究市場，因為這行幹的就是買和賣。當報價器顯示我判斷正確時，我的任務就是增加交易量，所以我就接著幹。這行就這麽簡單。
我發現在遊戲中，經驗能帶來穩定的利潤，而觀察則會提供最靠譜的內幕。有時你隻需要一支個股的行為就夠了。你觀察它，經驗會告訴你，這支股票不正常，可能如何如何。比如，通常我們知道，並非所有股票都同頻起伏，但一個板塊會一起漲跌。這是最簡單的常識，這是不言自明的內幕，證券公司相當清楚，所以會告知任何不明此理的客戶。我是說，他們會建議客戶購買一個板塊中相對落後的股票。所以，如果美國鋼材漲了，那就可以合理推斷，克魯克貝爾、合眾國和伯利恆鋼材遲早會漲。同一板塊的貿易環境和前景應該相似，一榮俱榮。理論上說，每支股票都會有出頭之日，這被無數次經曆證實。股民們會買甲鋼材，因為乙鋼材和丙鋼材已經漲了，而它還沒漲。
即使是牛市，我也不會貿然買進哪支股票，如果板塊表現不太對勁。好多次，我在確定無疑的牛市買了一支股，但發現同板塊中的其他股票並沒有表現出漲勢，我就會清空。為什麽？經曆告訴我，背離我所說的“板塊走勢”這一明顯道理進行操作是不明智的。我不可能等坐實了才操作，我必須預測各種可能性，根據可能性進行操作。什麽叫可能性？一次一個老券商對我說：“如果我沿著鐵軌走時看見一輛火車以60英裏的時速奔過來，我還會繼續走嗎？朋友，我會閃到一邊，而我根本不必為這一行為誇讚自己的明智和謹慎。”這就是可能性。
去年，整體牛市正如火如荼的時候，我發現一支股票沒有和板塊一起漲。除了它，整個板塊都在和大盤同步上漲。我當時持有大宗黑森林汽車的多頭，大家都知道這家公司的生意做得很大。它每天都漲1～3個點，所以越來越多的人開始買。這自然把大家的注意力集中到了汽車板塊上，所有的汽車股都在漲。但有一支始終沒漲，那就是切斯特汽車。它沒跟著其他股一起漲，這很快就引起了大家的議論。它的低價、淡定，和黑森林等汽車股的強勁、活躍形成了鮮明的反差。大家認為，它一定會在不久的將來和板塊中的其他股票一樣上漲，所以自然聽信了吹牛的、內線的及自作聰明的人的建議，開始買進。
結果，切斯特不但沒有因為股民的適量吃進上漲，反而跌了。考慮到同板塊的黑森林（牛市中的領漲股之一），再考慮到汽車的高需求量及創紀錄的產量，要在這種牛市推高切斯特根本就不是事。
顯然，切斯特的內線集團並沒有做任何內線集團在牛市中該做的事情。他們不幹正事，原因可能有兩個。第一，也許他們想先低吸存貨然後再抬高股價。但如果你分析一下切斯特的交易量和交易特點，就會發現這個說法根本不成立。第二個可能的原因就是，他們害怕持股，買倒是容易，就怕賣不出去。
最應該吃進它的人們都不買進，那我為什麽要買呢？我認為，無論其他汽車股多麽興旺，我都要做空切斯特。經驗告訴我：要小心那支拒絕和板塊中的領漲股步調一致的股票。
要猜到這個事實一點都不難：內線不但沒有補倉，反而在出倉。76還有一些其他明顯警示在明確傳達信息：千萬不能買進，但我隻需知道它和市場走勢不一致這一個依據就夠了。行情記錄再次給了我內幕，這就是我賣空切斯特股票的原因。
不久後的一天，它幾乎跌破了。後來我們聽官方說，內線完全清楚公司狀況不好，所以果然一直在賣出持股。當然像其他的馬後炮一樣，原因照例是在股價跌破後才出來。但是，警示是在下跌前早就出現過的。我並不太在意跌勢，而是留意警示。當時我並不知道切斯特會出什麽問題，也沒有什麽預感，我隻知道它一定有什麽地方不對勁。
我們前兩天還看到圭亞那金礦的暴跌，報紙把它叫做“萬萬沒想到的跌勢”。這支股票在申購時約50點，在證交所掛牌上市時以35點開市，一上來就跌個沒完，最後跌破了20點。
我現在不認為這種跌勢是“萬萬沒想到”的，因為它完全正中預期。如果你打聽過，就應該了解這家公司的曆史。很多人都知道。我聽到的情況是這樣的：有一個財團，成員是一家大銀行和六個超級有名的資本家，其中之一是貝爾島投資公司的董事長，該投資公司給圭亞那公司注資了一千多萬現金，購買了圭亞那金礦公司100萬總股中的25萬股及其他債券。
這些股份是分紅用的，不流通，而且這事被大肆宣傳。但貝爾島公司覺得還是把股票放在市場上好，就給銀行打電話，讓銀行找專業機構承銷股票（酬勞是36點以上所有利潤的三分之一），而銀行立刻開始安排流通這25萬股和他們自己手上的那些持股。我聽說承銷協議已經擬好、準備簽字時，最後關頭，銀行覺得這筆費用很高，不如自己來賺，所以決定親自操作。於是他們組織了一個內部機構，要貝爾島公司以36點的價位將那25萬股轉讓給他們，但到後來商量到了41點。也就是說，內部集團首先得付給自己的金融夥伴5個點的利潤。我不知道他們是否清楚這一點。
顯然，對銀行來說，要操作這支股票一點都不難。市場已經進入牛市，圭亞那金礦所在的板塊更是市場的領漲板塊。公司利潤豐厚，定期分紅，再加上投資人的大名們，大家普遍認為圭亞那金礦股基本上包賺不賠。我聽說股價一直漲到47點，共售出約40萬股。
黃金板塊走勢強勁，但圭亞那股很快就開始跌，跌了10個點。如果是內線在操作，這個跌勢不算什麽。但很快華爾街上就傳開了，說公司情況總體上並不樂觀，本來投資者對公司期望很高，但它讓他們失望了。這樣，下跌的原因自然就明白了。
但在原因明了之前，我就得到了警示，並操作過幾步，試探它的反應。其表現和切斯特汽車股如出一轍。我一拋它就跌，再拋就更跌。它重複著切斯特公司的表現，我還清楚地記得其他十幾種同樣的股票的臨床表現。行情記錄器明明白白地顯示，其中必有問題：內線沒有買進。而在牛市不買進自己的股票，他們必然有充分的理由。但毫不知情的外部人員還在買進，因為它曾漲到45點以上，現在才35點，所以看上去很誘人。而且公司仍然在不斷分紅，簡直就是撿了個大便宜。
接著，消息傳來，傳到我的耳朵裏。像很多重要的市場消息一樣，我常會在大家之前知道。但是消息坐實了一個報道，這家公司開采出的都是廢石而不是富礦，這讓我明白了為什麽之前內線一直在出倉。我可不是因為這個消息才做空的，而是因為我早就根據股票的表現做出了拋出的操作。我不是哲學家，所以不問因果，我是個交易商，所以隻尋找一種跡象：內線買進。這支股票沒有。為什麽內線不看好自己的股票，沒有在低價位買進？“為什麽”並不重要。他們沒打算操作市場抬高股價，知道這一點就夠了。這就是賣空最充分的理由。股市吸納了將近50萬股，在人們之間流轉，完成股票所有權的轉移，但隻是從一心想拋出止損的一群無知外線手裏，轉到一心想撿便宜獲利的另一群無知外線手裏。
大眾買進了圭亞那公司的股票，所以虧了；我做空了，所以賺了。但我告訴你這些，可不是要說明什麽大道理，我隻是想強調研究板塊表現的重要性，但大大小小的交易商都在忽略這個教訓。它不僅會在股市起作用，在期貨市場上也同樣會吹響警號。
我在做棉花交易時經曆過一件有趣的事。當時我看跌股票，半倉做空；同時我也做空了5萬包棉花期貨。股票利潤可觀，我卻忽視了棉花，一轉身就發現那5萬包棉花虧了25萬美元。我說過，我在股票遊戲裏樂在其中，而且做得不錯，所以我不想分神多想別的。所以一想到我的棉花，我就對自己說：“等到價格迴落我就平倉。”價格的確迴踩過，但我還沒來得及平倉認賠，價格又彈迴去了，而且漲得比以前還高。所以我決定再等一等，又把精力集中到股票上去了。最後，我出清了股票，一大筆利潤落袋，然後我就去了溫泉城度假，休息一下。
這時我才第一次有精力，一心處理棉花虧損的問題。有好幾次看上去我都要贏了，但這筆交易我確實賠了。我發現，每當有人大宗拋出，價格迴踩一點後很快就會反彈得厲害，不僅彈得快，而且會創新高。
在溫泉城剛住了幾天，我就虧足100萬，而且價格絲毫沒有停漲的跡象。我認真思考了一下，自己都幹了些什麽不該幹的，沒幹哪些早就該幹的，最後我告訴自己：“我一定錯了！”對我來說，發現自己犯錯和立刻決定退出，這是一道程序。所以我平倉了，虧了100多萬。
第二天早上，我就專心打起了高爾夫球。我做過棉花了，而且做錯了，我也付出了相應的代價，收據還在兜裏呢。如今我也不做棉花了，當時對棉花市場就更沒什麽興趣了。迴酒店吃午飯的路上，我順便到大堂裏的證券公司看了看報價板。我發現棉花跌了50點。這倒沒什麽，但我還注意到，棉花價格已經不像幾周來一直的表現：賣壓一緩就大力反彈。它之前的表現說明，最小阻力線是上揚的，而我對此視而不見所以交出了100萬的學費。但現在，那種迅猛的反彈不複存在，使我平倉止損的理由已不夠充分。所以我做空了1萬包，開始觀望，價格很快又跌了50點。我又觀察了一段時間，沒有反彈。
這時我感覺很餓，所以走進餐廳點了午餐。還沒等服務員上菜，我就突然跳了起來，奔向公司，看到價格依然低迷，所以又做空了1萬包。等了一會，我高興地看到價格又跌了40點。這表示我的操作是正確的，所以我返迴餐廳，吃了我的午餐，然後又迴到了公司。棉花當天一直沒有反彈，就在那晚，我離開了溫泉城。
打高爾夫的確讓人開心，但我做錯了棉花，做空和平倉的時候都做錯了。所以我必須迴到工作，必須迴到可以安心交易的地方。拋出第一筆1萬包棉花後的市場反應，讓我又拋了第二筆1萬包，而市場對第二筆棉花的吸貨方式，讓我確信事情有了轉機。市場的動作變了。
我到了華盛頓，直接去了我的券商那裏，它是我的老朋友塔克開的。我在那裏待了一會，價格又跌了一些。這讓我更加確信，我這次操作對了。於是我又拋出了4萬包，價格跌了75點，這表明根本沒有支撐力量。當天收盤時，棉花價格更低了，顯然市場上沒有多頭撐盤。至於撐盤的多頭什麽時候再次出現，誰也不知道。我對自己明智的倉位感到胸有成竹。第二天一早，我從華盛頓出發開車迴紐約。我不用著急。
開車路過費城，我去了一家公司，發現棉花市場一片狼藉，價格暴跌，還引起了一場小恐慌。我趕不及迴紐約了，於是立刻給我的經紀人打了長途電話，叫他幫我平倉空頭。一聽到成交價位我就發現，這筆利潤實際上已經彌補了我之前的虧損。我一路馬不停蹄地開迴紐約，途中沒有再看行情。
時至今日，當年和我一起泡溫泉的朋友們還會聊當天的情形，我是怎麽從就餐椅子上一下子跳起來跑去做空第二筆1萬包棉花的。但這顯然也不是預感，它隻是一種衝動。雖然我先前犯了嚴重的錯誤，但當時的我十分確信做空棉花的機會已經來到，我必須好好利用，這是我的機會。可能我的潛意識一直在運行，自動為我得出了結論。在華盛頓賣出的決定，是我觀察的結果。多年的交易經曆告訴我，棉花的最小阻力方向已經從上漲變成了下跌。
我沒有因為虧損100萬而怨恨棉花市場，也沒有因為自己犯了那種錯誤而自怨自艾，更沒有因為在費城平倉空頭所以彌補了虧損而沾沾自喜。我的頭腦隻懂交易，所以隻關心交易中會犯的錯誤。我認為我可以公道地說，我之所以可以彌補最初的虧損，靠的是我的經曆和記憶。