第五章 沒人能跟對所有的波動，你笑到最後即可27
一般癡迷行情記錄器上的波浪線的人，也就是過去所謂“股呆”，之所以會一敗塗地，除了其他原因，主要是關注麵太窄。28關注麵窄，操作就不夠靈活，這需要付出極高的代價。盡管股票的基本法則需要嚴格遵守，但僅靠數學公式和定律是遠遠不夠的。我也讀盤，但絕不隻用數學定律。我觀察價格行為，先觀察股票之前的行為表現，再看它現在的表現，這樣我就能判斷，它會像以前一樣上漲或下跌了。如果一支股票表現不太正常，以前沒有出現過這種行為，那就不要碰它。不知道它怎麽不對勁，你就無法預測它到底是漲是跌。診斷不清就無法預測，無法預測就隻能瞎蒙，瞎蒙就一定會虧。
研究股票行為，研究它過去的表現，這是一個說爛了的話題了。我初來紐約時，在證券公司碰到過一個法國佬，天天說自己的圖表。開始我還以為他隻是公司裏一個不傷人畜的蠢蛋，因為這裏的人都是好脾氣。後來我才知道，他能說會道，很能用強有力的邏輯和證據說服別人跟他一起犯蠢。他說唯一不會說謊的就是數字，因為數字不會說謊。根據他畫的弧線，他可以預測市場的動向。他還會分析這些弧線並做出判斷，比如說，基恩在著名的艾奇遜——托皮卡——聖菲鐵路公司案中做多是對的，後來他在南太平洋基金裏的操作為什麽是錯的。很多時候，一兩個職業玩家用他那套理論交易後，就該幹嗎幹嗎去了，29隻能迴到他們過去那種不科學的謀生手段那兒去。他們說：賭漲跌，比較不耗腦細胞。我聽法國人說，基恩親口承認圖表100%正確，但又說這種方法太慢，不適合在活躍市場裏實操。
當時還有家公司，每天都製作當天的股票曲線，一眼就能知道每支股幾個月內的波動明細。通過比較個股和大盤的曲線，再遵循一些原則，投機客就能得到一個不太科學的建議，知道某某股極有可能要漲，趕緊買。他們把曲線當內幕用。今天很多證券公司都有交易曲線，由公司的統計專家精心製作，方便取用，不僅有股票的，還有各種期貨的。
我要說的是，波浪線能幫助可以讀懂它們的人，或者說，能幫助那些能吸收其信息的人。但一般人讀波浪線，會癡迷其頂部、底部、大波段和小波段之類的，他們認為那就是股票投機的全部。如果一個人完全靠這些做操作，信心越爆棚，死得就越快。有個著名券商的前合夥人，極其能幹，畢業於著名理工學院，是個訓練有素的數學家。他根據對價格行為細致入微的研究，設計了很多圖表，包括股票、債券、糧食、棉花、貨幣等多種市場的。他迴溯很多年，研究內在聯係和季節性變化等一切因素。他根據自己的圖表做了很多年，實際上隻是在利用某種平均法，這當然相當聰明。據說他一直賺錢，但世界大戰把他所有的規則都打成了齏粉。我聽說他和他的大批擁躉還沒來得及收手，就賠了幾百萬。但是，熊市就是熊市，牛市就是牛市。如果條件是對的，世界大戰也不能改變牛市或熊市的形成。要賺錢，一個人唯一要做的就是評估環境。顯然，圖表不等於實際環境。
我並非有意跑題，隻是迴想初到華爾街那幾年，就忍不住抒發一下感慨。當初不明白的道理現在都明白了，我還知道當年那些因無知而犯的錯，正是普通投機客年複一年不斷重複的錯誤。
第三次到紐約後，我在證券公司積極交易，努力打勝這場遊戲。我並不期望能做得像在投機行時那麽好，但總認為自己會越做越好，因為隨著經驗的積累，我必將可以操作更難操作的股票。
但我現在明白，當時自己最大的問題在於，沒能領悟賭博和證券投機的根本區別。當然，憑借我七年的讀盤經驗和天賦，雖然沒賺到太高的資本總額，但利潤率還算挺高的。像以前一樣，我有賺有賠，但賬麵上總有盈餘，而賺得越多，我就花得越多。大部分人都是這樣吧，會賺錢的人未必如此，但隻要不是守財奴就都這樣。有些人會賺錢也善守財，比如羅素·塞奇，所以他死的時候都富得讓人討厭，人死了錢沒花了。
我隻在一個時間段熱衷打敗遊戲，就是每天從10點到3點。過了3點，就是享受生活的時間了。別誤會，我不會因為貪圖享樂而不務正業。如果我賠錢，隻是因為我判斷錯誤，而不是因為我縱欲過度或貪杯宿醉導致四肢乏力或精神萎靡，從而影響我的遊戲。我可受不了那些讓我感覺會影響身心健康的東西。年輕時我從不晚睡，因為睡眠不足會影響我的操作。我賺得很多，所以我不認為有必要剝奪自己享受生活的權利。股市一直都在，會源源不斷地提供資金。看到自己的專業方法能夠養活自己，一個人總會有一種淡定的自信，而我正漸漸獲得這種態度。
重返紐約後，我做的第一個調整就是遊戲的時間和節奏。在投機行，我可以等到股價的確切變化後再出手，切1～2個點。但在富樂囤，如果我想抓住波動就必須提前行動。換句話說，我得研究將會發生什麽，我得預測股票的動向。這聽起來沒什麽，但你知道我說的是什麽意思。我對遊戲的態度變了，這個轉變對我來說是至關重要的。我漸漸明白，賭漲跌和預測漲跌是截然不同的，這也是賭博和投機最本質的區別。
我得至少提前一個小時研究市場，這是我在世界上最大的投機行也學不到的東西。我開始對交易報告，鐵路收入報表及財政、商務統計感興趣。我當然仍然喜歡大筆交易，難怪人家叫我“少年殺手”，但我也喜歡研究走勢。凡是有助於我做出明智選擇的事情，我都不厭其煩。在解決問題之前，我必須先弄清楚它是什麽問題，當我認為找到了解決方法，我就要驗證它管用不管用。我隻知道一種驗證方法，那就是通過賠錢和賺錢。
現在迴想起來，好像那時我進步很慢。但考慮到那時我總體是在賺錢的，而賺錢會拖慢投資者進步的速度，所以我覺得當時的速度已經是我的極限了。如果我賺少賠多，也許就能更加努力地研究，就能快速解決更多的問題了。我不知道“徹底失敗”的價值到底多大，因為如果我當時賠死了，也就沒有足夠的錢來檢驗我改進的方法了。
研究了我在富樂囤賺錢的交易後，我發現，盡管對市場的分析（也就是我對環境和大勢的分析）百分之百準確，我卻沒有賺到應該賺的那麽多。為什麽呢？“不完全的勝利”和賠錢一樣有很多經驗值得總結。
舉例來說，牛市剛開始時，我就看多了，為了支持自己的觀點我開始買進。不出所料，股價漲了，至此一切順利。但我接著做了什麽呢？我聽了老政治家們30的忠告，抑製了年少的衝動，決定要明智一些，謹慎而保守地做。眾所周知，這就意味著獲利落袋為安，然後靜待迴檔低吸。我就是這麽幹的，或者我努力這麽做。我常平倉套現後等著股價迴踩，結果永遠都沒有等來。我眼睜睜地看著它繼續漲了10個點，卻隻能幹坐著，保守的口袋裏隻有那安全但可憐的4個點的利潤。人們常說：獲利落袋，必能斂財。不，不是這樣的。在牛市裏賺4個點就急著套現的人永遠發不了財。
本來可以賺2萬塊，我卻隻賺了2000塊，這就是保守主義帶來的結果。我發現自己所賺的和應當賺的非常不成比例，我還發現了另外一件事，那就是：根據進場時間的長短，傻瓜也分好幾種。
新手一無所知，人人都明白，包括他們自己。比他們高一級的，也就是二級傻瓜，自認為懂得不少，還能讓別人也這麽認為。其實他們隻是經驗豐富的傻瓜，研究的不是市場本身，而是三級傻瓜的市場理論。二級傻瓜知道如何避免新手會犯的某些錯誤，不會在那些方麵虧錢。券商們正是靠這些“二傻”度日度年的，而不是靠吸新手的錢。膽敢冒犯華爾街的新手通常一次能熬3～30個星期，而二傻們平均可以撐三年半左右。所以很自然，正是這些把交易名言和各種規則掛在嘴邊的二傻們，在養活券商。他們把老手們的交易禁忌謹記於心，卻忘了最重要的一條：別犯傻！31二傻們自認為長了智齒，很老到，懂得買跌的道理，於是隻等股票下跌。看著價格從頂部跌落，他通過跌的點數來計算自己撿到了多大的便宜。在牛市中，大傻們毫不掩飾自己的愚蠢，完全不顧規則和先例，抱著盲目的希望一股腦地買進，他們會暫時賺嗨，然後被正常的迴檔一下釘死。而二傻們則比較謹慎，按照別人的智慧自以為明智地操作，我以前就這樣。
我知道應該改進自己在投機行的方法了，而我認為已經在改進方法並解決問題了，其中一個改變，被股客老手們奉為至寶。
大多數投機客都差不多，很少有人敢說沒被華爾街吞過錢。富樂囤也有這麽一群傻瓜，各個級別的都有！不過，其中有個老頭和別人不太一樣。首先，他年齡較大；其次，他從不主動給人建議，也從不吹噓自己的盈利，他擅長傾聽。他似乎不太熱衷於打探內幕，也從不主動問別人聽說或知道些什麽。但如果有人告訴他內幕，他會很禮貌地表示感謝。有時後來證明消息確實，他會再次感謝。而如果消息錯了，他也從不抱怨，所以沒人知道他到底是聽了還是根本沒當迴事。公司裏傳言說這個老投機客很有錢，手筆很大。但他沒在交易傭金上給公司做多大貢獻，至少明麵上沒有。他叫帕特裏奇，但人們背後喜歡叫他“火雞”，因為他胸部很高，幾乎貼到下巴，而且他習慣在各個房間裏走來走去。
很多顧客喜歡讓別人慫恿他們交易，這樣就可以把失敗的責任轉移到別人身上。他們常去找老帕特裏奇，說一個內線人士的某個朋友的朋友透出風來，建議他們交易某支股票，但自己還沒操作，所以想請帕特裏奇指點一下迷津，看這個內幕到底靠譜不靠譜。但無論內幕是要他們買還是賣，老頭總是同一個迴複。
股友一般會先說完自己的故事和困惑，然後問“您覺得咋樣啊？”老“火雞”總是把頭一偏，露出慈父般的笑容仔細端詳這個股友，最後一字一頓地說：“現在可是牛市啊，你懂的。”
我每次聽他說“啊，現在可是牛市啊，你懂的”，都感覺他就像在給你一個護身符，一個用100萬的意外保險單包起來的無價護身符。但我當時完全不明白他的意思。
一天，一個叫埃爾默·哈伍德的人衝進公司，寫了一張委托單交給營業員，然後又衝到帕特裏奇那裏，正趕上帕特裏奇在聽約翰·範寧講故事。約翰說他有次無意中聽到基恩給他的券商下指令，他也跟著買了100股，但在3個點的利潤線就賣出了，結果賣出後的3天內它就暴漲了24個點。這至少是約翰第四次告訴帕特裏奇這次悲慘遭遇了，而老火雞還像是第一次聽到一樣，滿懷同情地微笑著傾聽。
埃爾默直接走到帕特裏奇麵前，沒有說對不起就打斷了約翰·範寧。他對“火雞”說：“帕特裏奇先生，我剛才賣掉了克萊曼汽車的股份，我的人告訴我股價會迴檔，到時我就能低吸了。你最好也賣掉。你手上還有嗎？”
埃爾默焦急地盯著他，就是他先前提供消息給帕特裏奇讓他買進的。業餘（或免費）提供消息的人，總覺得收到內幕的人必須對他言聽計從，即使他自己也不確定消息是真是假。
老火雞感激地說：“是的，哈伍德先生，我手裏還有。當然！”他還說，埃爾默真是個好人，還記得他這個老頭。
埃爾默說：“啊，現在可是高拋套現等待低吸的好機會。”他說得就像自己已經為老頭填好了賣單一樣。可他並沒有看到火雞臉上感激的熱情，於是他接著說：“我已賣光了我的！”從他的語氣和動作看起來，保守估計他也賣了一萬股。但帕特裏奇抱歉地搖了搖頭，笑著說：“不，不，我不能賣。”
埃爾默叫道：“什麽？”
“我不能賣。”帕特裏奇說，顯得非常苦惱。
“當初是我放消息叫你買進的……”
“是的，埃爾默先生，非常感激你，我確實買了，但是……”
“等等，聽我說，它10天漲了7個點，對吧？”
“的確是，很感謝你，我親愛的孩子，但我還不想賣。”
埃爾默十分懷疑自己的耳朵，他問：“你不想？”提供消息的人看到接受消息的人不願聽從，大概都是這個反應。
“不，我不想。”
“為什麽？”埃爾默靠近了問。
“啊，現在可是牛市啊！”老頭這麽說，那語氣好像這就是最詳細、最充分的解釋了。
“好吧，”埃爾默說，又失望又生氣，“我也知道這是牛市，但你最好把它賣掉等股價迴落時再買進，這樣你就能降低成本。”
老帕特裏奇痛苦地說：“我親愛的孩子，我親愛的孩子，如果我現在賣出，就會失去我的倉位32，一旦失去倉位，我該怎麽辦呢？”
埃爾默甩了甩自己的雙手，搖搖頭，走向我，似乎想博取我的同情，壓低了聲音但又怕老火雞聽不到：“你能說服他嗎，請問？”
我沒說話，他繼續說：“我給了他內幕，他買了500股克萊曼公司，賺了7個點的利潤。現在我建議他賣出，然後在迴踩時買迴，現在趕緊也隻算趕上機會的尾巴。可你知道他怎麽說嗎？他說賣了就會失去自己的工作，你能理解嗎？”
“對不起，哈伍德先生，我沒有說我會失去我的工作，”老火雞打斷他，“我說我會失去我的倉位。當你到了我這把年紀，經曆了許多興衰，你就會明白失去倉位是誰都承受不起的，洛克菲勒也不例外。我希望股價迴落，你就能在低價買迴了，先生。但我隻能憑自己多年的經曆行事，我曾付出巨大的代價才換來這些經驗，不想再交一次學費了。但我還是很感謝你，就像我真的因此多賺了幾個點一樣感激你。現在可是牛市啊，你懂的。33帕特裏奇說完就走開了，埃爾默則一臉茫然。”
老帕特裏奇的話，對當時的我來說好像意義不大，但後來我開始考慮我自己的無數失敗，雖然算對了大勢卻賺不到太多錢的教訓。我越考慮就越意識到老頭的智慧。顯然，他年輕時也有同樣的毛病，他了解自己的弱點。他的經曆告訴他，有些誘惑是難以抵製的（就像當時的我一樣），但這些誘惑的代價太貴了，所以他拒絕讓自己接觸這些誘惑。
後來當我終於明白了帕特裏奇先生一直告訴股友們的那句“現在可是牛市啊，你懂的”，我想那是我所有課程中最長足的進步了。他要告訴人們的是：賺大錢不能靠細碎的波動，而要靠大走勢，也就是說，不能靠解讀波浪線，而要抓住基本麵。
現在我說一件事，在華爾街摸爬滾打了這麽多年，累計輸贏了好幾百萬後，我想告訴你的是：讀盤能力從沒為我賺過大錢。為我賺大錢的策略總是“堅持不動”。明白嗎？我不為所動！算對股票的走向不是大本事。你在股市總能發現很多高手，早早就知道這是熊市還是牛市。我認識很多人看時機很準，總能在最佳利潤點買賣股票，但就像我一樣，他們都沒能真正賺到錢。為什麽呢？能看對方向的人很多，能堅持不動的人才真正厲害。而我發現這是最難學的能力之一。而一個投機客隻有牢牢掌握這件本領才能賺大錢。當你一無所知時，賺幾百塊都難，而一旦你知道了交易的精髓，賺幾百萬塊實際上要輕鬆得多。
原因是，一個人可以對股價的走勢看得清清楚楚，但市場按你的預測走到終點，需要一個過程。你不可能步步都準，這時你就會感到不耐煩，甚至懷疑自己當初的判斷。正因如此，華爾街很多智者都在賠錢，他們根本不是傻瓜，甚至不是第三類傻瓜，但就是虧錢。讓他們失敗的不是市場，是他們自己。他們聰明卻不夠淡定。老火雞在這方麵做得很到位，他說到做到。他有勇氣堅持自己的信念，也有足夠的智慧耐心地等下去。
總是搶進搶出，不理會走向，對我來說是致命的。沒有人能跟住所有的波動。在牛市，你就該買進持倉，直到你覺得牛市將盡時拋空。要做到這一點，你應當研究基本環境，而不是內幕甚至影響個股的特殊因素！跳出你的股票，隻有跳出來你才能賺大錢！慢慢等，直到你確切地看到大市場反轉的跡象，或者說一直到你認為看到，不一定完全肯定，隻要你覺得大盤已經有了蛛絲馬跡表明大環境已經開始反轉。要做到這一點，你必須運用自己的智慧和洞察力，否則我的忠告就如同低吸高拋的道理一樣膚淺愚蠢了。不要試圖抓住最初或最後的點，這是人們可以學到的最有用的法則之一。這兩個點，是世界上最貴的點，有多少投機客為了抓住這點蠅頭小利付出了幾百萬塊的代價，這些錢都足以建一條橫跨美洲大陸的水泥高速公路了。
研究了我在富樂囤那些比較明智的操作後，我還發現一件事，我的首筆操作一般都會贏。這自然會讓我開始想玩大。首筆盈利，讓我對自己的判斷充滿信心，不被他人的建議磨損了意誌，也不會讓自己失去耐心。要想在這個行當有所作為，就必須堅守自己的判斷。這就是我在研究大環境時學到的所有東西了：持對倉位並堅持持倉。我可以靜靜地等待，沒有一絲不耐煩。我知道迴踩是暫時的，所以總能對其置若罔聞。
我曾做空10萬股，但我知道其間價格會大幅反彈，我一次次地計算並確信這個反彈是必然的，而且是有益的，因為它會給我增加100萬的賬麵利潤。而我按兵不動，眼睜睜地看著50萬賬麵利潤灰飛煙滅，沒有平倉並隨著上漲轉手做多，因為我知道如果那樣做，我就失去了自己的倉位，失去了倉位，就難發大殺招了。隻有大勢能為你賺大錢。
我從自己犯的錯誤中不斷學習，從犯錯到認識到自己犯錯需要時間，從認識到錯誤到找出原因需要更多的時間，所以我學得很慢。但同時，我的生活還相當不錯，而且我還年輕，所以可以用其他方式補救。
當時我的大部分收益還是靠讀盤賺來的，因為當時的市場狀況挺適合這種方法。比起剛到紐約時，我不那麽賠錢了，也不輸得那麽讓人惱火了。但想到我在兩年之內就破產了三次，我一點也驕傲不起來。但我說過，破產是非常有效的學習方式。
由於我總是享受生活，本金攢得並不快。年輕人想要的所有高品位物質享受我一樣也不少，我有自己的車，覺得既然總能從市場中賺錢，所以完全沒必要剝奪生活的樂趣。股市隻在周日和假日停市，人們總得休息。每當找到虧損或錯誤的原因，我就新增一條操作“禁令”。為了有效利用我與日俱增的資產，我從不削減自己的生活成本。當然，生活有喜有悲，說也說不完。其實，我記憶最清晰的，隻有那些對我的操作有價值的錯誤，它們讓我更加了解股票，也更了解我自己。
一般癡迷行情記錄器上的波浪線的人，也就是過去所謂“股呆”，之所以會一敗塗地，除了其他原因，主要是關注麵太窄。28關注麵窄，操作就不夠靈活，這需要付出極高的代價。盡管股票的基本法則需要嚴格遵守，但僅靠數學公式和定律是遠遠不夠的。我也讀盤，但絕不隻用數學定律。我觀察價格行為，先觀察股票之前的行為表現，再看它現在的表現，這樣我就能判斷，它會像以前一樣上漲或下跌了。如果一支股票表現不太正常，以前沒有出現過這種行為，那就不要碰它。不知道它怎麽不對勁，你就無法預測它到底是漲是跌。診斷不清就無法預測，無法預測就隻能瞎蒙，瞎蒙就一定會虧。
研究股票行為，研究它過去的表現，這是一個說爛了的話題了。我初來紐約時，在證券公司碰到過一個法國佬，天天說自己的圖表。開始我還以為他隻是公司裏一個不傷人畜的蠢蛋，因為這裏的人都是好脾氣。後來我才知道，他能說會道，很能用強有力的邏輯和證據說服別人跟他一起犯蠢。他說唯一不會說謊的就是數字，因為數字不會說謊。根據他畫的弧線，他可以預測市場的動向。他還會分析這些弧線並做出判斷，比如說，基恩在著名的艾奇遜——托皮卡——聖菲鐵路公司案中做多是對的，後來他在南太平洋基金裏的操作為什麽是錯的。很多時候，一兩個職業玩家用他那套理論交易後，就該幹嗎幹嗎去了，29隻能迴到他們過去那種不科學的謀生手段那兒去。他們說：賭漲跌，比較不耗腦細胞。我聽法國人說，基恩親口承認圖表100%正確，但又說這種方法太慢，不適合在活躍市場裏實操。
當時還有家公司，每天都製作當天的股票曲線，一眼就能知道每支股幾個月內的波動明細。通過比較個股和大盤的曲線，再遵循一些原則，投機客就能得到一個不太科學的建議，知道某某股極有可能要漲，趕緊買。他們把曲線當內幕用。今天很多證券公司都有交易曲線，由公司的統計專家精心製作，方便取用，不僅有股票的，還有各種期貨的。
我要說的是，波浪線能幫助可以讀懂它們的人，或者說，能幫助那些能吸收其信息的人。但一般人讀波浪線，會癡迷其頂部、底部、大波段和小波段之類的，他們認為那就是股票投機的全部。如果一個人完全靠這些做操作，信心越爆棚，死得就越快。有個著名券商的前合夥人，極其能幹，畢業於著名理工學院，是個訓練有素的數學家。他根據對價格行為細致入微的研究，設計了很多圖表，包括股票、債券、糧食、棉花、貨幣等多種市場的。他迴溯很多年，研究內在聯係和季節性變化等一切因素。他根據自己的圖表做了很多年，實際上隻是在利用某種平均法，這當然相當聰明。據說他一直賺錢，但世界大戰把他所有的規則都打成了齏粉。我聽說他和他的大批擁躉還沒來得及收手，就賠了幾百萬。但是，熊市就是熊市，牛市就是牛市。如果條件是對的，世界大戰也不能改變牛市或熊市的形成。要賺錢，一個人唯一要做的就是評估環境。顯然，圖表不等於實際環境。
我並非有意跑題，隻是迴想初到華爾街那幾年，就忍不住抒發一下感慨。當初不明白的道理現在都明白了，我還知道當年那些因無知而犯的錯，正是普通投機客年複一年不斷重複的錯誤。
第三次到紐約後，我在證券公司積極交易，努力打勝這場遊戲。我並不期望能做得像在投機行時那麽好，但總認為自己會越做越好，因為隨著經驗的積累，我必將可以操作更難操作的股票。
但我現在明白，當時自己最大的問題在於，沒能領悟賭博和證券投機的根本區別。當然，憑借我七年的讀盤經驗和天賦，雖然沒賺到太高的資本總額，但利潤率還算挺高的。像以前一樣，我有賺有賠，但賬麵上總有盈餘，而賺得越多，我就花得越多。大部分人都是這樣吧，會賺錢的人未必如此，但隻要不是守財奴就都這樣。有些人會賺錢也善守財，比如羅素·塞奇，所以他死的時候都富得讓人討厭，人死了錢沒花了。
我隻在一個時間段熱衷打敗遊戲，就是每天從10點到3點。過了3點，就是享受生活的時間了。別誤會，我不會因為貪圖享樂而不務正業。如果我賠錢，隻是因為我判斷錯誤，而不是因為我縱欲過度或貪杯宿醉導致四肢乏力或精神萎靡，從而影響我的遊戲。我可受不了那些讓我感覺會影響身心健康的東西。年輕時我從不晚睡，因為睡眠不足會影響我的操作。我賺得很多，所以我不認為有必要剝奪自己享受生活的權利。股市一直都在，會源源不斷地提供資金。看到自己的專業方法能夠養活自己，一個人總會有一種淡定的自信，而我正漸漸獲得這種態度。
重返紐約後，我做的第一個調整就是遊戲的時間和節奏。在投機行，我可以等到股價的確切變化後再出手，切1～2個點。但在富樂囤，如果我想抓住波動就必須提前行動。換句話說，我得研究將會發生什麽，我得預測股票的動向。這聽起來沒什麽，但你知道我說的是什麽意思。我對遊戲的態度變了，這個轉變對我來說是至關重要的。我漸漸明白，賭漲跌和預測漲跌是截然不同的，這也是賭博和投機最本質的區別。
我得至少提前一個小時研究市場，這是我在世界上最大的投機行也學不到的東西。我開始對交易報告，鐵路收入報表及財政、商務統計感興趣。我當然仍然喜歡大筆交易，難怪人家叫我“少年殺手”，但我也喜歡研究走勢。凡是有助於我做出明智選擇的事情，我都不厭其煩。在解決問題之前，我必須先弄清楚它是什麽問題，當我認為找到了解決方法，我就要驗證它管用不管用。我隻知道一種驗證方法，那就是通過賠錢和賺錢。
現在迴想起來，好像那時我進步很慢。但考慮到那時我總體是在賺錢的，而賺錢會拖慢投資者進步的速度，所以我覺得當時的速度已經是我的極限了。如果我賺少賠多，也許就能更加努力地研究，就能快速解決更多的問題了。我不知道“徹底失敗”的價值到底多大，因為如果我當時賠死了，也就沒有足夠的錢來檢驗我改進的方法了。
研究了我在富樂囤賺錢的交易後，我發現，盡管對市場的分析（也就是我對環境和大勢的分析）百分之百準確，我卻沒有賺到應該賺的那麽多。為什麽呢？“不完全的勝利”和賠錢一樣有很多經驗值得總結。
舉例來說，牛市剛開始時，我就看多了，為了支持自己的觀點我開始買進。不出所料，股價漲了，至此一切順利。但我接著做了什麽呢？我聽了老政治家們30的忠告，抑製了年少的衝動，決定要明智一些，謹慎而保守地做。眾所周知，這就意味著獲利落袋為安，然後靜待迴檔低吸。我就是這麽幹的，或者我努力這麽做。我常平倉套現後等著股價迴踩，結果永遠都沒有等來。我眼睜睜地看著它繼續漲了10個點，卻隻能幹坐著，保守的口袋裏隻有那安全但可憐的4個點的利潤。人們常說：獲利落袋，必能斂財。不，不是這樣的。在牛市裏賺4個點就急著套現的人永遠發不了財。
本來可以賺2萬塊，我卻隻賺了2000塊，這就是保守主義帶來的結果。我發現自己所賺的和應當賺的非常不成比例，我還發現了另外一件事，那就是：根據進場時間的長短，傻瓜也分好幾種。
新手一無所知，人人都明白，包括他們自己。比他們高一級的，也就是二級傻瓜，自認為懂得不少，還能讓別人也這麽認為。其實他們隻是經驗豐富的傻瓜，研究的不是市場本身，而是三級傻瓜的市場理論。二級傻瓜知道如何避免新手會犯的某些錯誤，不會在那些方麵虧錢。券商們正是靠這些“二傻”度日度年的，而不是靠吸新手的錢。膽敢冒犯華爾街的新手通常一次能熬3～30個星期，而二傻們平均可以撐三年半左右。所以很自然，正是這些把交易名言和各種規則掛在嘴邊的二傻們，在養活券商。他們把老手們的交易禁忌謹記於心，卻忘了最重要的一條：別犯傻！31二傻們自認為長了智齒，很老到，懂得買跌的道理，於是隻等股票下跌。看著價格從頂部跌落，他通過跌的點數來計算自己撿到了多大的便宜。在牛市中，大傻們毫不掩飾自己的愚蠢，完全不顧規則和先例，抱著盲目的希望一股腦地買進，他們會暫時賺嗨，然後被正常的迴檔一下釘死。而二傻們則比較謹慎，按照別人的智慧自以為明智地操作，我以前就這樣。
我知道應該改進自己在投機行的方法了，而我認為已經在改進方法並解決問題了，其中一個改變，被股客老手們奉為至寶。
大多數投機客都差不多，很少有人敢說沒被華爾街吞過錢。富樂囤也有這麽一群傻瓜，各個級別的都有！不過，其中有個老頭和別人不太一樣。首先，他年齡較大；其次，他從不主動給人建議，也從不吹噓自己的盈利，他擅長傾聽。他似乎不太熱衷於打探內幕，也從不主動問別人聽說或知道些什麽。但如果有人告訴他內幕，他會很禮貌地表示感謝。有時後來證明消息確實，他會再次感謝。而如果消息錯了，他也從不抱怨，所以沒人知道他到底是聽了還是根本沒當迴事。公司裏傳言說這個老投機客很有錢，手筆很大。但他沒在交易傭金上給公司做多大貢獻，至少明麵上沒有。他叫帕特裏奇，但人們背後喜歡叫他“火雞”，因為他胸部很高，幾乎貼到下巴，而且他習慣在各個房間裏走來走去。
很多顧客喜歡讓別人慫恿他們交易，這樣就可以把失敗的責任轉移到別人身上。他們常去找老帕特裏奇，說一個內線人士的某個朋友的朋友透出風來，建議他們交易某支股票，但自己還沒操作，所以想請帕特裏奇指點一下迷津，看這個內幕到底靠譜不靠譜。但無論內幕是要他們買還是賣，老頭總是同一個迴複。
股友一般會先說完自己的故事和困惑，然後問“您覺得咋樣啊？”老“火雞”總是把頭一偏，露出慈父般的笑容仔細端詳這個股友，最後一字一頓地說：“現在可是牛市啊，你懂的。”
我每次聽他說“啊，現在可是牛市啊，你懂的”，都感覺他就像在給你一個護身符，一個用100萬的意外保險單包起來的無價護身符。但我當時完全不明白他的意思。
一天，一個叫埃爾默·哈伍德的人衝進公司，寫了一張委托單交給營業員，然後又衝到帕特裏奇那裏，正趕上帕特裏奇在聽約翰·範寧講故事。約翰說他有次無意中聽到基恩給他的券商下指令，他也跟著買了100股，但在3個點的利潤線就賣出了，結果賣出後的3天內它就暴漲了24個點。這至少是約翰第四次告訴帕特裏奇這次悲慘遭遇了，而老火雞還像是第一次聽到一樣，滿懷同情地微笑著傾聽。
埃爾默直接走到帕特裏奇麵前，沒有說對不起就打斷了約翰·範寧。他對“火雞”說：“帕特裏奇先生，我剛才賣掉了克萊曼汽車的股份，我的人告訴我股價會迴檔，到時我就能低吸了。你最好也賣掉。你手上還有嗎？”
埃爾默焦急地盯著他，就是他先前提供消息給帕特裏奇讓他買進的。業餘（或免費）提供消息的人，總覺得收到內幕的人必須對他言聽計從，即使他自己也不確定消息是真是假。
老火雞感激地說：“是的，哈伍德先生，我手裏還有。當然！”他還說，埃爾默真是個好人，還記得他這個老頭。
埃爾默說：“啊，現在可是高拋套現等待低吸的好機會。”他說得就像自己已經為老頭填好了賣單一樣。可他並沒有看到火雞臉上感激的熱情，於是他接著說：“我已賣光了我的！”從他的語氣和動作看起來，保守估計他也賣了一萬股。但帕特裏奇抱歉地搖了搖頭，笑著說：“不，不，我不能賣。”
埃爾默叫道：“什麽？”
“我不能賣。”帕特裏奇說，顯得非常苦惱。
“當初是我放消息叫你買進的……”
“是的，埃爾默先生，非常感激你，我確實買了，但是……”
“等等，聽我說，它10天漲了7個點，對吧？”
“的確是，很感謝你，我親愛的孩子，但我還不想賣。”
埃爾默十分懷疑自己的耳朵，他問：“你不想？”提供消息的人看到接受消息的人不願聽從，大概都是這個反應。
“不，我不想。”
“為什麽？”埃爾默靠近了問。
“啊，現在可是牛市啊！”老頭這麽說，那語氣好像這就是最詳細、最充分的解釋了。
“好吧，”埃爾默說，又失望又生氣，“我也知道這是牛市，但你最好把它賣掉等股價迴落時再買進，這樣你就能降低成本。”
老帕特裏奇痛苦地說：“我親愛的孩子，我親愛的孩子，如果我現在賣出，就會失去我的倉位32，一旦失去倉位，我該怎麽辦呢？”
埃爾默甩了甩自己的雙手，搖搖頭，走向我，似乎想博取我的同情，壓低了聲音但又怕老火雞聽不到：“你能說服他嗎，請問？”
我沒說話，他繼續說：“我給了他內幕，他買了500股克萊曼公司，賺了7個點的利潤。現在我建議他賣出，然後在迴踩時買迴，現在趕緊也隻算趕上機會的尾巴。可你知道他怎麽說嗎？他說賣了就會失去自己的工作，你能理解嗎？”
“對不起，哈伍德先生，我沒有說我會失去我的工作，”老火雞打斷他，“我說我會失去我的倉位。當你到了我這把年紀，經曆了許多興衰，你就會明白失去倉位是誰都承受不起的，洛克菲勒也不例外。我希望股價迴落，你就能在低價買迴了，先生。但我隻能憑自己多年的經曆行事，我曾付出巨大的代價才換來這些經驗，不想再交一次學費了。但我還是很感謝你，就像我真的因此多賺了幾個點一樣感激你。現在可是牛市啊，你懂的。33帕特裏奇說完就走開了，埃爾默則一臉茫然。”
老帕特裏奇的話，對當時的我來說好像意義不大，但後來我開始考慮我自己的無數失敗，雖然算對了大勢卻賺不到太多錢的教訓。我越考慮就越意識到老頭的智慧。顯然，他年輕時也有同樣的毛病，他了解自己的弱點。他的經曆告訴他，有些誘惑是難以抵製的（就像當時的我一樣），但這些誘惑的代價太貴了，所以他拒絕讓自己接觸這些誘惑。
後來當我終於明白了帕特裏奇先生一直告訴股友們的那句“現在可是牛市啊，你懂的”，我想那是我所有課程中最長足的進步了。他要告訴人們的是：賺大錢不能靠細碎的波動，而要靠大走勢，也就是說，不能靠解讀波浪線，而要抓住基本麵。
現在我說一件事，在華爾街摸爬滾打了這麽多年，累計輸贏了好幾百萬後，我想告訴你的是：讀盤能力從沒為我賺過大錢。為我賺大錢的策略總是“堅持不動”。明白嗎？我不為所動！算對股票的走向不是大本事。你在股市總能發現很多高手，早早就知道這是熊市還是牛市。我認識很多人看時機很準，總能在最佳利潤點買賣股票，但就像我一樣，他們都沒能真正賺到錢。為什麽呢？能看對方向的人很多，能堅持不動的人才真正厲害。而我發現這是最難學的能力之一。而一個投機客隻有牢牢掌握這件本領才能賺大錢。當你一無所知時，賺幾百塊都難，而一旦你知道了交易的精髓，賺幾百萬塊實際上要輕鬆得多。
原因是，一個人可以對股價的走勢看得清清楚楚，但市場按你的預測走到終點，需要一個過程。你不可能步步都準，這時你就會感到不耐煩，甚至懷疑自己當初的判斷。正因如此，華爾街很多智者都在賠錢，他們根本不是傻瓜，甚至不是第三類傻瓜，但就是虧錢。讓他們失敗的不是市場，是他們自己。他們聰明卻不夠淡定。老火雞在這方麵做得很到位，他說到做到。他有勇氣堅持自己的信念，也有足夠的智慧耐心地等下去。
總是搶進搶出，不理會走向，對我來說是致命的。沒有人能跟住所有的波動。在牛市，你就該買進持倉，直到你覺得牛市將盡時拋空。要做到這一點，你應當研究基本環境，而不是內幕甚至影響個股的特殊因素！跳出你的股票，隻有跳出來你才能賺大錢！慢慢等，直到你確切地看到大市場反轉的跡象，或者說一直到你認為看到，不一定完全肯定，隻要你覺得大盤已經有了蛛絲馬跡表明大環境已經開始反轉。要做到這一點，你必須運用自己的智慧和洞察力，否則我的忠告就如同低吸高拋的道理一樣膚淺愚蠢了。不要試圖抓住最初或最後的點，這是人們可以學到的最有用的法則之一。這兩個點，是世界上最貴的點，有多少投機客為了抓住這點蠅頭小利付出了幾百萬塊的代價，這些錢都足以建一條橫跨美洲大陸的水泥高速公路了。
研究了我在富樂囤那些比較明智的操作後，我還發現一件事，我的首筆操作一般都會贏。這自然會讓我開始想玩大。首筆盈利，讓我對自己的判斷充滿信心，不被他人的建議磨損了意誌，也不會讓自己失去耐心。要想在這個行當有所作為，就必須堅守自己的判斷。這就是我在研究大環境時學到的所有東西了：持對倉位並堅持持倉。我可以靜靜地等待，沒有一絲不耐煩。我知道迴踩是暫時的，所以總能對其置若罔聞。
我曾做空10萬股，但我知道其間價格會大幅反彈，我一次次地計算並確信這個反彈是必然的，而且是有益的，因為它會給我增加100萬的賬麵利潤。而我按兵不動，眼睜睜地看著50萬賬麵利潤灰飛煙滅，沒有平倉並隨著上漲轉手做多，因為我知道如果那樣做，我就失去了自己的倉位，失去了倉位，就難發大殺招了。隻有大勢能為你賺大錢。
我從自己犯的錯誤中不斷學習，從犯錯到認識到自己犯錯需要時間，從認識到錯誤到找出原因需要更多的時間，所以我學得很慢。但同時，我的生活還相當不錯，而且我還年輕，所以可以用其他方式補救。
當時我的大部分收益還是靠讀盤賺來的，因為當時的市場狀況挺適合這種方法。比起剛到紐約時，我不那麽賠錢了，也不輸得那麽讓人惱火了。但想到我在兩年之內就破產了三次，我一點也驕傲不起來。但我說過，破產是非常有效的學習方式。
由於我總是享受生活，本金攢得並不快。年輕人想要的所有高品位物質享受我一樣也不少，我有自己的車，覺得既然總能從市場中賺錢，所以完全沒必要剝奪生活的樂趣。股市隻在周日和假日停市，人們總得休息。每當找到虧損或錯誤的原因，我就新增一條操作“禁令”。為了有效利用我與日俱增的資產，我從不削減自己的生活成本。當然，生活有喜有悲，說也說不完。其實，我記憶最清晰的，隻有那些對我的操作有價值的錯誤，它們讓我更加了解股票，也更了解我自己。