早在6月7日的時候，美利堅第五大投行貝爾斯登就宣布，旗下兩隻對衝基金停止贖迴。
驚恐、疑惑的投資者很快發現，貝爾斯登的這兩隻基金持有大量與次貸有關的證券。
對於旗下兩隻對衝基金停止贖迴的舉動，貝爾斯登發言人還表示，這是保護投資者的行為，因為該資產實際價值要比其目前市場定價要高。
“我們認為基金的投資組合不錯，可以熬到市場恢複正常的時候，我們認為停止贖迴有利於最好地保護投資者的長期利益。”
而在這之前，管理30億美元哈佛大學資產的對衝基金sowoodcapital因持有次貸業務，其資產價值在短短一個月內縮水了近一半。
不過直到這個時候，華爾街對即將到來的風暴依然毫不知情……
對於摩根士丹利的“堅持”，黑天鵝基金並沒有進行過多的解釋，而是告訴他們，這隻是一次善意的通知，或許他們可以再等待一些時日後確認這筆債券的結算價格。
這一批cds所涉及的價值達到了50億美元，而根據黑天鵝基金的模型計算，目前摩根士丹利需要支付給黑天鵝基金15億美元，當然，摩根士丹利依然能夠繼續僵持下去，但下一次通知他們的時候，恐怕這一筆cds債券，他們需要支付的款項，可能會超過20億美元，甚至是30億美元了……
在接下來的兩周時間裏，公開交易的3b級次級抵押貸款債券指數下跌了將近20%……
在費倫·奧尼爾給巴倫打來這個電話前的一周，黑天鵝基金就已經正式的通知了摩根士丹利——他們在半年多以前曾經出售給黑天鵝基金的信用違約掉期產品（cds）已經轉為對黑天鵝基金有利的情況。
現在還隻是“前戲”而已。
就在7月份來到的時候，在暗地裏嗎，某些轉變正在來臨。
一直到他們意識到單憑自己無法去解決的時候，才有可能去上報這些損失。
高盛的態度也表明了，現在已經來到了市場反轉的時刻，反應最快的高盛，已經準備轉換車道——他們所管理的全球阿爾法基金，在次級貸款上出現了巨額虧損，他們已經決定以最快的速度，從押注次級抵押貸款市場轉為對賭這個市場……
6月14日，貝爾斯登旗下的那兩支對衝基金宣布破產。
就是這麽可笑，在貝爾斯騰旗下兩家基金破產之後，甚至還有許多投行並沒有真正的意識到其中的危險。
第二天，高盛集團也聯係了黑天鵝基金，他們的態度則更為爽快，高盛希望同費倫·奧尼爾談一下解決他們之間對賭協議的事情，並且高盛表示，希望能夠購買黑天鵝基金手中的一些做空籌碼——他們知道，目前市場上持有這種籌碼最多的，就是黑天鵝基金，這個之前默默無聞的“小基金公司”。
“根據我們的模型計算，這些cds債券並沒有令你們賺到那麽多的收益，最多隻有不到2億美元而已……”
現在的情況，就像是美利堅的金融體係長出來了一個膿包，但依然沒有人發現這個事實，隻認為身體的疼痛是偶爾出現，一直到膿包被戳破，無法隱藏的時候，才會令人正視這無可挽迴的惡化……
一直到這個時候，在投資者的眼中，房地產市場上的“波動”所影響的，也不過是同次級貸款發放相關的公司，而其他那些行業，依然是欣欣向榮，股價不斷的攀升之中。
黑天鵝基金因此在其中獲利豐厚——來源於他們在cdo債券中的對賭協議，以及cds債券的預期獲利。
就像是現在，包括高盛集團、摩根士丹利在內的一些投行，痛覺終於從他們這些恐龍的尾巴，傳導到了腦袋上……
事實上，摩根士丹利是黑天鵝基金的對賭“客戶”中，最不甘心承認失敗的一個。
甚至某些投行和銀行的高層，都並沒有意識到次級貸款相關的債券，會牽連多麽的廣泛。
但一直到七月份，他們終於開始正視這個問題，發現如果繼續下去，他們的損失會越來越大——當然，能夠意識到這些的投行，目前還並不占多數，這些投行，都已經算是反應敏銳的了……
在最初得到這個通知的時候，摩根士丹利方麵根本就不願相信這個結果，他們宣稱，他們這一批擔保債務權證產品中的數千種3b級債券的相關性非常低，所以幾支債券出問題，並不意味著它們會一文不值。
2007年7月19日，紐約股市道瓊斯30種工業股票平均價格指數創下曆史新高，首次突破1400點大關。
巴倫，需要做的就是靜靜等待那些膿包被一個個刺破……
等到那些銀行和投資機構們，發現自己擁有那麽多次貸債券之後，次貸危機即將正式爆發。
在後來的人們，會奇怪，他們怎麽會如此的遲鈍——但如果你想象一下，那些大投行們擁有多少業務，他們最上麵的管理層並不可能有時間去確認每一個業務的真實情況，都是需要逐級自下而上的反饋，但真正產生了損失的部門，第一時間往往並不是對上級報告他們損失，而是先想辦法來遮掩，以求自行解決……
6月29日，也就是蘋果公司公開發售iphone1的這一天，黑天鵝基金終於收到了來自摩根士丹利的電話，對方是摩根士丹利的一名高級副總裁，他表示，摩根士丹利需要確認一下目前對於黑天鵝基金所持有的同他們之間有關cdo債券的對賭合同，市場上cdo的標價“是否是公平的”……
在電話裏麵，黑天鵝基金的總經理費倫·奧尼爾對巴倫如此說道。
這也是一些目前對次貸危機進行做空的基金遇到的問題，尤其是一些小型的基金——他們持有的做空籌碼太久了，需要獲利，以穩定投資者的信心，但是對於那些投行來說，他們認為在次貸相關債券上之前下跌的態勢，是短期能夠控製的，因此不斷的在用各種借口拖延對那些做空產品的結算。
“在此之前的一段時間，他們總是以‘係統性失靈’這樣的借口，來拖延同我們的cdo債券對賭的結算，但就在七月份，那些投行們終於開始主動的找到我們，準備‘好好的談一談’了……”
時間是站在黑天鵝基金這邊的，他們手中大筆的做空籌碼，令黑天鵝基金處於有利的位置，因此他們並不著急，著急的應該是同他們進行對賭的那些“客戶們”。
果然，在幾天之後，摩根士丹利就主動的找到了黑天鵝基金，當時這一批cds，摩根士丹利已經需要支付給黑天鵝基金20億美元了……
(本章完)
驚恐、疑惑的投資者很快發現，貝爾斯登的這兩隻基金持有大量與次貸有關的證券。
對於旗下兩隻對衝基金停止贖迴的舉動，貝爾斯登發言人還表示，這是保護投資者的行為，因為該資產實際價值要比其目前市場定價要高。
“我們認為基金的投資組合不錯，可以熬到市場恢複正常的時候，我們認為停止贖迴有利於最好地保護投資者的長期利益。”
而在這之前，管理30億美元哈佛大學資產的對衝基金sowoodcapital因持有次貸業務，其資產價值在短短一個月內縮水了近一半。
不過直到這個時候，華爾街對即將到來的風暴依然毫不知情……
對於摩根士丹利的“堅持”，黑天鵝基金並沒有進行過多的解釋，而是告訴他們，這隻是一次善意的通知，或許他們可以再等待一些時日後確認這筆債券的結算價格。
這一批cds所涉及的價值達到了50億美元，而根據黑天鵝基金的模型計算，目前摩根士丹利需要支付給黑天鵝基金15億美元，當然，摩根士丹利依然能夠繼續僵持下去，但下一次通知他們的時候，恐怕這一筆cds債券，他們需要支付的款項，可能會超過20億美元，甚至是30億美元了……
在接下來的兩周時間裏，公開交易的3b級次級抵押貸款債券指數下跌了將近20%……
在費倫·奧尼爾給巴倫打來這個電話前的一周，黑天鵝基金就已經正式的通知了摩根士丹利——他們在半年多以前曾經出售給黑天鵝基金的信用違約掉期產品（cds）已經轉為對黑天鵝基金有利的情況。
現在還隻是“前戲”而已。
就在7月份來到的時候，在暗地裏嗎，某些轉變正在來臨。
一直到他們意識到單憑自己無法去解決的時候，才有可能去上報這些損失。
高盛的態度也表明了，現在已經來到了市場反轉的時刻，反應最快的高盛，已經準備轉換車道——他們所管理的全球阿爾法基金，在次級貸款上出現了巨額虧損，他們已經決定以最快的速度，從押注次級抵押貸款市場轉為對賭這個市場……
6月14日，貝爾斯登旗下的那兩支對衝基金宣布破產。
就是這麽可笑，在貝爾斯騰旗下兩家基金破產之後，甚至還有許多投行並沒有真正的意識到其中的危險。
第二天，高盛集團也聯係了黑天鵝基金，他們的態度則更為爽快，高盛希望同費倫·奧尼爾談一下解決他們之間對賭協議的事情，並且高盛表示，希望能夠購買黑天鵝基金手中的一些做空籌碼——他們知道，目前市場上持有這種籌碼最多的，就是黑天鵝基金，這個之前默默無聞的“小基金公司”。
“根據我們的模型計算，這些cds債券並沒有令你們賺到那麽多的收益，最多隻有不到2億美元而已……”
現在的情況，就像是美利堅的金融體係長出來了一個膿包，但依然沒有人發現這個事實，隻認為身體的疼痛是偶爾出現，一直到膿包被戳破，無法隱藏的時候，才會令人正視這無可挽迴的惡化……
一直到這個時候，在投資者的眼中，房地產市場上的“波動”所影響的，也不過是同次級貸款發放相關的公司，而其他那些行業，依然是欣欣向榮，股價不斷的攀升之中。
黑天鵝基金因此在其中獲利豐厚——來源於他們在cdo債券中的對賭協議，以及cds債券的預期獲利。
就像是現在，包括高盛集團、摩根士丹利在內的一些投行，痛覺終於從他們這些恐龍的尾巴，傳導到了腦袋上……
事實上，摩根士丹利是黑天鵝基金的對賭“客戶”中，最不甘心承認失敗的一個。
甚至某些投行和銀行的高層，都並沒有意識到次級貸款相關的債券，會牽連多麽的廣泛。
但一直到七月份，他們終於開始正視這個問題，發現如果繼續下去，他們的損失會越來越大——當然，能夠意識到這些的投行，目前還並不占多數，這些投行，都已經算是反應敏銳的了……
在最初得到這個通知的時候，摩根士丹利方麵根本就不願相信這個結果，他們宣稱，他們這一批擔保債務權證產品中的數千種3b級債券的相關性非常低，所以幾支債券出問題，並不意味著它們會一文不值。
2007年7月19日，紐約股市道瓊斯30種工業股票平均價格指數創下曆史新高，首次突破1400點大關。
巴倫，需要做的就是靜靜等待那些膿包被一個個刺破……
等到那些銀行和投資機構們，發現自己擁有那麽多次貸債券之後，次貸危機即將正式爆發。
在後來的人們，會奇怪，他們怎麽會如此的遲鈍——但如果你想象一下，那些大投行們擁有多少業務，他們最上麵的管理層並不可能有時間去確認每一個業務的真實情況，都是需要逐級自下而上的反饋，但真正產生了損失的部門，第一時間往往並不是對上級報告他們損失，而是先想辦法來遮掩，以求自行解決……
6月29日，也就是蘋果公司公開發售iphone1的這一天，黑天鵝基金終於收到了來自摩根士丹利的電話，對方是摩根士丹利的一名高級副總裁，他表示，摩根士丹利需要確認一下目前對於黑天鵝基金所持有的同他們之間有關cdo債券的對賭合同，市場上cdo的標價“是否是公平的”……
在電話裏麵，黑天鵝基金的總經理費倫·奧尼爾對巴倫如此說道。
這也是一些目前對次貸危機進行做空的基金遇到的問題，尤其是一些小型的基金——他們持有的做空籌碼太久了，需要獲利，以穩定投資者的信心，但是對於那些投行來說，他們認為在次貸相關債券上之前下跌的態勢，是短期能夠控製的，因此不斷的在用各種借口拖延對那些做空產品的結算。
“在此之前的一段時間，他們總是以‘係統性失靈’這樣的借口，來拖延同我們的cdo債券對賭的結算，但就在七月份，那些投行們終於開始主動的找到我們，準備‘好好的談一談’了……”
時間是站在黑天鵝基金這邊的，他們手中大筆的做空籌碼，令黑天鵝基金處於有利的位置，因此他們並不著急，著急的應該是同他們進行對賭的那些“客戶們”。
果然，在幾天之後，摩根士丹利就主動的找到了黑天鵝基金，當時這一批cds，摩根士丹利已經需要支付給黑天鵝基金20億美元了……
(本章完)