機構報告披著專業的外衣卻很有迷惑性
上周，市場中很多謠言借助於小作文這種不受約束的形式，“暗戳戳”製造並傳播，令投資者痛恨。這樣做，一方麵會破壞資本市場正常運行機製和誠信環境，誤導投資者決策並很容易造成小散財產損失；另一方麵，在特殊市場環境下，一則虛假信息可能在輿論環境中形成“蝴蝶效應”，渲染恐慌情緒，容易引發投資者過度反應誘發市場整體風險。所以建議對股市中無中生有的謠言一定要嚴打，同時要實行平台賬號實名製，要從源頭上切斷謠言傳播的通道。認為造謠的“小作文”固然可惡，但一些機構報告也很害人。
其實，在投資者圈子裏，機構報告給人的印象一直呈現正負兩極。既有人稱其專業，也有相當一部分人把機構報告看成是“出貨報告”，之所以有此評價，確實在不少個股身上，都曾經在機構報告出籠後，股價開始下跌。還記得中信證券在貴州茅台衝上2000元時發布的研報嗎？當時麵對節節攀升的白酒板塊，投資者猶豫是走是留之際，中信證券發布研報稱，維持貴州茅台未來1年目標價3000元，五糧液1年目標價320元不變。而根據研報發布時的最新收盤價，貴州茅台是2026元。如果要上漲至3000元，還有48%的上漲空間；五糧液相對於當時264元的股價也有21%的升幅。關鍵是中信證券還煞有介事的算了一筆賬，認為當時貴州茅台陸續對非標酒&係列酒提升出廠價：首先，係列酒提價10-20%不等；其次，總經銷定製酒(出廠價普遍在1500元以上)提價50-100%；生肖酒(1299元提升至1999元)提價50%+；精品茅台(2299元提升至2699元)提價15-20%，以上非標預計占公司茅台酒總計劃的8%-10%。所以測算增厚公司2021年收入約5-7%，歸母淨利潤約7-9%，預計2021年公司收入同增近15%，歸母淨利潤同增15-20%。因此，中信證券認為，2021年茅台其他非標亦會從量或價角度助力報表彈性；且普飛批價穩定後，提價基礎逐步夯實。經過這番“專業”描述，投資者能不相信嗎？然而，3000元沒有看到，貴州茅台跌至1000元卻成了現實。
“小作文”的套路已經被越來越多的投資者所警覺，但機構報告披著專業的外衣卻很有迷惑性。據筆者觀察，有些股票走強後，會突然出現一份機構報告，這時要特別注意和小心。在這份報告中往往不吝溢美之詞：什麽“業務極具獨特性、市場占有率高、強烈看好、無與倫比、在行業中獨占鼇頭”，什麽“公司產品規模將達百億量級、收入將可翻幾倍，目前市值遠未反映公司實際價值”，等等，這些誘導性和誇大性的語言在機構報告中是經常能看到的。而事實上，隻要出現這些吹捧的報告，股價十有八九到頭了，或即將到頭了。去年頭上，凱萊英突然從300多元處跌停，而在跌停之前，就有券商將其評級等級為推薦，這兩位研究員的名字分別叫孟某，劉某。在350元附近“推薦”的凱萊英，現在隻有121元；無獨有偶，幾乎與此同時，藥明康德也有一份機構報告亮相，而其股價至今也沒有超過2022年初的價格。
對小作文造謠現象要嚴厲打擊，那對分析師看似有水準，但屁股坐歪了——配合資金炒作和出貨的、常常給人下套的機構報告又該如何處理呢？不可否認的是，機構報告多出自證券公司的研究部門。證券公司主要收入為證券經紀業務，證券公司為吸引客戶、加強公司品牌建設會建立自己的研究隊伍。研究部門的分析師們通過收集和加工信息對外發布研究報告和提供諮詢服務，其收入是來源於基金公司的分倉傭金，基金公司通過對研究部門的服務進行評分（派點）來影響研究人員的收入和分析師的績效，有的還會參與到投行業務，這就導致證券公司、基金公司、上市公司之間充滿了利益糾葛。分析師為更好的服務和拓展其客戶，有時需要與上市公司深度勾兌，對上市公司的一些訴求不得不有所迴應，很多報告確實是應上市公司之邀所寫，難免存在誇大和不實之詞。所以如果調查發現有勾結資金、故意設局構陷小散的機構報告，有關部門處理起來當然比較好辦，該罰款的罰款，該追究違法違規責任的追究。但如果隻是分析師水平不夠、判斷失誤，是不是可以通過監管評分機製，以年為考核維度，一旦低於60分的就是不合格，就應該禁止這家機構未來兩年或三年發布研報。
下周行情展望：本周大a又是一地雞毛，從周一跌至周五，雖然多頭做過抵抗，但人心散了，滬市再次跌穿3000點，令市場毫無生氣。什麽政策底，市場底，迴頭看，都是給空頭準備打破的。
有人羨慕印度股市，說數據顯示:1991年以來，印度貨幣供應漲了93倍，印度股指漲了66倍，因此，印度股指至少一大半漲幅來自於貨幣貶值和通脹。可是的數據顯示：1990年，人民幣廣義貨幣m2為1.53萬億元，1990年我國gdp為1.89萬億元。2023年到現在為止，廣義貨幣餘額280.85萬億元，2022年gdp為121.02萬億元。也就是說30多年的時間，gdp增長了64倍；貨幣增加了超過180倍。但股市卻沒有財富效應。那超發的貨幣去了哪裏，有人說去了房地產市場，所以股市才漲不起來。可是“房住不炒”好幾年了，大a卻還是跌跌不休，問題到底出在哪裏呢？
時間已經來到12月，12月是各路機構年終結賬的時段，行情總體上是偏淡的，何況今年股市又特別低迷。毫不誇張地說，大a正在經曆史上最為漫長的一輪大熊市，投資者每天都在參與壓力測試，12月的機會自然不會多。
下周值得關注的板塊有：通信設備、電子設備、半導體軟件、醫療醫藥電力、自動化設備和消費電子。
上周，市場中很多謠言借助於小作文這種不受約束的形式，“暗戳戳”製造並傳播，令投資者痛恨。這樣做，一方麵會破壞資本市場正常運行機製和誠信環境，誤導投資者決策並很容易造成小散財產損失；另一方麵，在特殊市場環境下，一則虛假信息可能在輿論環境中形成“蝴蝶效應”，渲染恐慌情緒，容易引發投資者過度反應誘發市場整體風險。所以建議對股市中無中生有的謠言一定要嚴打，同時要實行平台賬號實名製，要從源頭上切斷謠言傳播的通道。認為造謠的“小作文”固然可惡，但一些機構報告也很害人。
其實，在投資者圈子裏，機構報告給人的印象一直呈現正負兩極。既有人稱其專業，也有相當一部分人把機構報告看成是“出貨報告”，之所以有此評價，確實在不少個股身上，都曾經在機構報告出籠後，股價開始下跌。還記得中信證券在貴州茅台衝上2000元時發布的研報嗎？當時麵對節節攀升的白酒板塊，投資者猶豫是走是留之際，中信證券發布研報稱，維持貴州茅台未來1年目標價3000元，五糧液1年目標價320元不變。而根據研報發布時的最新收盤價，貴州茅台是2026元。如果要上漲至3000元，還有48%的上漲空間；五糧液相對於當時264元的股價也有21%的升幅。關鍵是中信證券還煞有介事的算了一筆賬，認為當時貴州茅台陸續對非標酒&係列酒提升出廠價：首先，係列酒提價10-20%不等；其次，總經銷定製酒(出廠價普遍在1500元以上)提價50-100%；生肖酒(1299元提升至1999元)提價50%+；精品茅台(2299元提升至2699元)提價15-20%，以上非標預計占公司茅台酒總計劃的8%-10%。所以測算增厚公司2021年收入約5-7%，歸母淨利潤約7-9%，預計2021年公司收入同增近15%，歸母淨利潤同增15-20%。因此，中信證券認為，2021年茅台其他非標亦會從量或價角度助力報表彈性；且普飛批價穩定後，提價基礎逐步夯實。經過這番“專業”描述，投資者能不相信嗎？然而，3000元沒有看到，貴州茅台跌至1000元卻成了現實。
“小作文”的套路已經被越來越多的投資者所警覺，但機構報告披著專業的外衣卻很有迷惑性。據筆者觀察，有些股票走強後，會突然出現一份機構報告，這時要特別注意和小心。在這份報告中往往不吝溢美之詞：什麽“業務極具獨特性、市場占有率高、強烈看好、無與倫比、在行業中獨占鼇頭”，什麽“公司產品規模將達百億量級、收入將可翻幾倍，目前市值遠未反映公司實際價值”，等等，這些誘導性和誇大性的語言在機構報告中是經常能看到的。而事實上，隻要出現這些吹捧的報告，股價十有八九到頭了，或即將到頭了。去年頭上，凱萊英突然從300多元處跌停，而在跌停之前，就有券商將其評級等級為推薦，這兩位研究員的名字分別叫孟某，劉某。在350元附近“推薦”的凱萊英，現在隻有121元；無獨有偶，幾乎與此同時，藥明康德也有一份機構報告亮相，而其股價至今也沒有超過2022年初的價格。
對小作文造謠現象要嚴厲打擊，那對分析師看似有水準，但屁股坐歪了——配合資金炒作和出貨的、常常給人下套的機構報告又該如何處理呢？不可否認的是，機構報告多出自證券公司的研究部門。證券公司主要收入為證券經紀業務，證券公司為吸引客戶、加強公司品牌建設會建立自己的研究隊伍。研究部門的分析師們通過收集和加工信息對外發布研究報告和提供諮詢服務，其收入是來源於基金公司的分倉傭金，基金公司通過對研究部門的服務進行評分（派點）來影響研究人員的收入和分析師的績效，有的還會參與到投行業務，這就導致證券公司、基金公司、上市公司之間充滿了利益糾葛。分析師為更好的服務和拓展其客戶，有時需要與上市公司深度勾兌，對上市公司的一些訴求不得不有所迴應，很多報告確實是應上市公司之邀所寫，難免存在誇大和不實之詞。所以如果調查發現有勾結資金、故意設局構陷小散的機構報告，有關部門處理起來當然比較好辦，該罰款的罰款，該追究違法違規責任的追究。但如果隻是分析師水平不夠、判斷失誤，是不是可以通過監管評分機製，以年為考核維度，一旦低於60分的就是不合格，就應該禁止這家機構未來兩年或三年發布研報。
下周行情展望：本周大a又是一地雞毛，從周一跌至周五，雖然多頭做過抵抗，但人心散了，滬市再次跌穿3000點，令市場毫無生氣。什麽政策底，市場底，迴頭看，都是給空頭準備打破的。
有人羨慕印度股市，說數據顯示:1991年以來，印度貨幣供應漲了93倍，印度股指漲了66倍，因此，印度股指至少一大半漲幅來自於貨幣貶值和通脹。可是的數據顯示：1990年，人民幣廣義貨幣m2為1.53萬億元，1990年我國gdp為1.89萬億元。2023年到現在為止，廣義貨幣餘額280.85萬億元，2022年gdp為121.02萬億元。也就是說30多年的時間，gdp增長了64倍；貨幣增加了超過180倍。但股市卻沒有財富效應。那超發的貨幣去了哪裏，有人說去了房地產市場，所以股市才漲不起來。可是“房住不炒”好幾年了，大a卻還是跌跌不休，問題到底出在哪裏呢？
時間已經來到12月，12月是各路機構年終結賬的時段，行情總體上是偏淡的，何況今年股市又特別低迷。毫不誇張地說，大a正在經曆史上最為漫長的一輪大熊市，投資者每天都在參與壓力測試，12月的機會自然不會多。
下周值得關注的板塊有：通信設備、電子設備、半導體軟件、醫療醫藥電力、自動化設備和消費電子。