跌破3000點整數關口，市場信心再次受挫
近期大盤在3000點附近反複震蕩，然後在本周一度跌破3000點整數關口，市場信心再次受挫。這已經是a股曆史上第53次跌破3000點。我認為3000點屬於底部特征非常明顯，並且在曆史上來看，3000點也多次被證明是屬於曆史大底的位置。曆史上大盤52次跌破3000點，也52次站上了3000點，這一次也不例外。大盤在短期之內通過跌破3000點，不破不立，也吸引了一部分資金入場布局。臨近年底，一些布局2024年行情的資金可能會趁當前很多優質股票已經跌出了價值去逢低布局。所以在當下時候建議大家保持信心和耐心，市場的連續下跌已經是比較充分的釋放了各種風險，投資者的信心也比較低迷。
剛剛仙逝的著名的投資大師芒格，他給留下了一個非常著名的觀點，也就是凡事都要反過來想，正是因為當前經濟增長存在一些問題，樓市、地方債存在一些問題，所以需要政策放大招來化解，而當前市場的低迷走勢已經提前反映了這種悲觀預期，反映了這種擔憂。一旦政策麵能夠超預期來有效地化解經濟中存在的一些問題，經濟複蘇的力度在2024年出現比較明顯的改善，這將會給資本市場帶來超預期的反彈機會。所以在當下要保持信心和耐心，其實能夠被預期到的利空都已經反映在市場的走勢之中，重點是關注2024年政策麵、經濟麵是不是在向好的方麵來轉變。如果是向好的方向轉，市場的走勢也可能會超出預期。
前海開源戰略顧問王宏遠先生在2024年前海開源投資策略報告會上也明確的表示，當前受到多重因素的影響，包括受到m\/.國.打壓等原因，a股、港股中概以及人民幣匯率，中國債券等等普遍都是嚴重被低估的，在2024年可能會存在估值修複的機會。而在提振經濟表現和市場表現方麵，王遠先生也提出了他的三點建議，包括要通過提振市場的信心，特別是居民的信心來抓住機會。
第一，\/中.\/.央\/.首次正式提出建立金融強國，資本市場的良好表現是金融強國非常重要的指標之一。王宏遠先生認為，中國股市的長牛、慢牛已經具備了堅實的基礎，但在操作層麵還有很多艱苦的工作要做。
第二，國內一百多萬億規模的居民儲蓄中約20%左右，即20～30萬億元居民儲蓄在未來5~10年很可能會進入到權益市場，通過直接買股票或者是通過買基金入市，現在問題主要是怎麽買，在什麽時點買。多數情況是股市的底部區域被一些先知先覺的資金和外資開始布局，然後這二三十萬億的資金在高位去追漲，重複過去二三十年股市中負向循環的老故事。理想的情況是國家通過頂層設計引導這20～30萬億的居民儲蓄，在市場底部區域就通過買入股票或者基金進入股市布局，力爭未來取得長期穩定豐厚的財產性收入。
第三點，王宏遠先生對頂層設計的具體建議是參考05年到07年股改時的一些做法。當時以萬科、招行為代表的一批優質公司通過“認沽權證”方案給了市場一個信心保證。如果現在國家能夠出台有關政策，比如發行二三十萬億的指數基金，虧了有國家保本，賺了是老百姓的財產性收入，未來用於消費和增加內需，實現共同富裕，是中國發展成為中等發達國家的關鍵。
在過去一年多的時間，m\/.聯.儲.為了控製高通脹采取了暴力加息。連續11次加息，將m\/.國.的基準利率從零加到了5.25%~5.5%的高位，對於m\/.國.經濟的衝擊，對於m\/.國.企業和居民債務負擔的壓力是非常大的。所以m\/.聯.儲.現在要考慮什麽時候降息的問題，可能要等到明年下半年，至少目前12月份再次加息的可能性微乎其微。m\/.聯.儲.的貨幣政策目標首先是抗通脹，在通脹出現明顯迴落之後，下一步就要穩增長了。現在m\/.國.的cpi已經出現了趨勢性的下降，從去年最高9%左右已經降到了10月份的3.2%，這說明連續的加息導致的通脹水平不斷的迴落，m\/.聯.儲.在今年7月份可能就是最後一次加息了，本輪加息實質上已經是終結了，m\/.聯.儲.加息結束無疑對於全球資本市場來說都鬆了一口氣，也有利於對人民幣等非美貨幣的反彈。
最近人民幣匯率從低點已經反彈到7.17，說明市場已經預期到m\/.聯.儲.終結了加息周期。\/中.\/.m\/.\/中.\/.m\/.貨幣政策偏差在減少，這有利於人民幣匯率進一步迴升的可能。明年人民幣相對於美元的匯率有望重新迴到“6”字頭，這無疑會推動中國資產價值的迴升，這是有利的，而且m\/.國.經濟現在已經有了一定的衰退的跡象，所以m\/.聯.儲.在貨幣政策上可能會進行擇機進行轉向。因為現在m\/.國.經濟增長已經接近於零增長，隻有1%左右，所以在明年m\/.聯.儲.貨幣政策將會出現一定的放鬆，這對於全球央行來說也是有了更大的貨幣政策空間。
今年以來黃金價格出現了持續的上行。前海開源基金一直堅定看好今年黃金的表現，金價創新高，現在已經有人開始看2500美元每盎司的指數關口是不是會突破。今年是多事之秋，地域局勢緊張，加上市場預期m\/.聯.儲.加息提前終結，這些都有利於的金價的上漲。而市場避險情緒的上升進一步推高了金價的表現，黃金價格仍然是保持一個強勢的走勢。前海開源基金在黃金方麵的一些布局的產品在今年的業績表現也不錯，受益於金價的上漲。從中長期來看，金價長期的趨勢是上行的，因為各國央行在不斷的發行紙幣，紙幣的數量的增加，它無疑是導致包括美元在內的紙幣含金量的減少，也就是反過來就是黃金價格的長期的上行，因為這100年來沒有發現大型的金礦，其實黃金的產量是非常有限的，但是紙幣的發行是無限的，這就導致了黃金的保值功能是很強的。當然從長期來看，黃金的投資迴報率是不如可以分紅的優質的股權的投資價值，所以巴菲特是看好優質公司的股權，而不看好黃金的表現，但是階段性來看，像今年股票市場價格下跌，黃金的優勢就突出出來了，這是一個階段性的一個表現。長期來看，持有好公司、持有好基金的長期的年化收益率是超過黃金的，黃金是不生息的資產，所以它價值的上漲很多時候反映的是避險情緒，以及各國央行在擴張貨幣政策發行紙幣量比較大的時候的一個綜合的結果。所以對於投資者來說，可以通過布局一部分倉位來配置黃金，從而來降低整個組合的風險，但是不宜把絕大多數的倉位布置在黃金上。從長期來看持有優質的股票，特別是在行情低迷的時候，好股票被打到兩三折價格的時候去布局，超額收益明顯是更大的。
這段時間\/中.\/.m\/.關係緩和，成為大家關注的一個焦點。\/中.\/.m\/.關係是世界上最大的國家關係，而\/中.\/.m\/.貿易關係是世界上最大的貿易關係，所以\/中.\/.m\/.關係緩和，無疑是有利於全球經濟複蘇的，對於\/中.\/.m\/.兩國人民來說都是好事。中國近期進一步擴大開放，對六個國家都放開了免簽證，這無疑是一個積極的信號。將來可能會對更多的國家居民短期來華旅遊放開免簽證的通道，這樣會推動的不同國家之間的貿易旅遊等方麵的交往。同時也能夠提振國內經濟的表現，提振市場的需求。當前全球出現了部分局勢緊張的局麵，大國之間在競爭與合作之間需要找到更好的平衡點，共同致力於推動全球經濟複蘇，這應該是大家都比較期待的。
樓市是現在經濟中比較大的一個風險點，所以在7月24號\/中.\/.央\/.重要部門會議就明確的提出要認清當前房地產市場的新形勢，在10月份召開的\/中.\/.央\/.金融工作會議也重申房地產市場已經在供求關係方麵已經發生了很大的變化，很多二三線城市的房地產屬於供過於求的局麵，所以出現了房價的下跌。一線城市多數樓盤也都出現了價格的下跌，關鍵是成交量出現了比較大的萎縮，很多城市的二手房成交量隻有高點的30%~40%，有的更低。所以這使得很多房地產開發商無法及時的迴籠資金，新房銷售受阻，出現了資金鏈斷裂的風險。近期在金融支持房地產方麵出台了三個“不低於”，特別強調對於民營房企要給予貸款的支持，防止房地產市場的風險外溢。但是目前來看，這些政策效果還不明顯，樓市依然表現較為低迷，還是需要政策上繼續放大招。現在二三線城市部分已經放開了限購限貸等行政性限製，一線城市還沒有放開，下一步可以期待的利好就是一線城市全麵取消限購，現在讓房地產迴歸商品房屬性，迴歸市場化交易，這樣會吸引了一部分高淨值人群來買房，從而來提高買房的需求。隻有穩住了房價，成交量才會逐步的迴升。在房價下跌的過程中，投資者往往是買漲不買跌的，這可能會導致樓市的成交量進一步出現萎縮，這對於經濟複蘇是不利的。因為房地產屬於國民經濟的支柱產業，房地產上遊有五十多個行業，所以采取有力的措施果斷放開一線城市的限購、限貸等行政性限製，讓房地產市場交易活躍起來，對很多行業來說救樓市就是救自己。但也有人擔心，一線城市放開限購限貸之後，房價可能會再次被爆炒，其實這種概率幾乎為零，因為現在大家對於房地產市場發展的前景的預期已經發生了根本性的扭轉，人口開始負增長，而很多城市房地產是供過於求的，所以即使放開限購，現在也不會出現大量排隊的現象。另外一點就是很多人擔心放開樓市會不會分流股市的資金，導致股市變差，恰恰相反，隻有樓市穩住了，經濟複蘇的預期增強了，股市的信心才會提升，股市才會有更好的一個表現。
雖然芒格離而去了，但巴菲特還健在，無論是巴菲特還是芒格，他們的一個重要的理念就是要學會與偉大的企業一起成長，而不要試圖一夜暴富，凡是希望一夜暴富的，最後結果都是一夜歸零甚至是一夜暴窮，這是一個客觀的規律。因為一旦你想著一夜暴富就會導致加杠杆，而加杠杆是聰明人唯一的死法，這是芒格多次講到的，所以芒格強調要學會慢慢變富。其實巴菲特在股東大會上也有多次講到，做投資一定要做時間的朋友，要慢慢變富。他的好朋友，亞馬遜的董事長貝索斯曾經調侃他說，你每年都會召開股東大會，每年2月份也會給投資者寫信講你的持倉和投資理念，但是為什麽沒有人像你一樣成為世界富豪，然後巴菲特幽默的說，因為沒有人願意像我一樣慢慢變富，這一點非常值得深思。
過去八年奧馬哈股東大會，感受到價值投資的魅力，每年全球有4萬人飛到m\/.國.中部的小鎮奧馬哈去聆聽兩位老人的真知灼見，我也一直堅持給廣大投資者來推廣巴菲特的價值投資，希望大家能夠在a股市場波動較大，調整時間比較長的這種市場特征裏麵能夠堅持做中國特色價值投資，抓住一些好資產被錯殺的機會，逢低布局從而能夠獲得超額收益。
近期大盤在3000點附近反複震蕩，然後在本周一度跌破3000點整數關口，市場信心再次受挫。這已經是a股曆史上第53次跌破3000點。我認為3000點屬於底部特征非常明顯，並且在曆史上來看，3000點也多次被證明是屬於曆史大底的位置。曆史上大盤52次跌破3000點，也52次站上了3000點，這一次也不例外。大盤在短期之內通過跌破3000點，不破不立，也吸引了一部分資金入場布局。臨近年底，一些布局2024年行情的資金可能會趁當前很多優質股票已經跌出了價值去逢低布局。所以在當下時候建議大家保持信心和耐心，市場的連續下跌已經是比較充分的釋放了各種風險，投資者的信心也比較低迷。
剛剛仙逝的著名的投資大師芒格，他給留下了一個非常著名的觀點，也就是凡事都要反過來想，正是因為當前經濟增長存在一些問題，樓市、地方債存在一些問題，所以需要政策放大招來化解，而當前市場的低迷走勢已經提前反映了這種悲觀預期，反映了這種擔憂。一旦政策麵能夠超預期來有效地化解經濟中存在的一些問題，經濟複蘇的力度在2024年出現比較明顯的改善，這將會給資本市場帶來超預期的反彈機會。所以在當下要保持信心和耐心，其實能夠被預期到的利空都已經反映在市場的走勢之中，重點是關注2024年政策麵、經濟麵是不是在向好的方麵來轉變。如果是向好的方向轉，市場的走勢也可能會超出預期。
前海開源戰略顧問王宏遠先生在2024年前海開源投資策略報告會上也明確的表示，當前受到多重因素的影響，包括受到m\/.國.打壓等原因，a股、港股中概以及人民幣匯率，中國債券等等普遍都是嚴重被低估的，在2024年可能會存在估值修複的機會。而在提振經濟表現和市場表現方麵，王遠先生也提出了他的三點建議，包括要通過提振市場的信心，特別是居民的信心來抓住機會。
第一，\/中.\/.央\/.首次正式提出建立金融強國，資本市場的良好表現是金融強國非常重要的指標之一。王宏遠先生認為，中國股市的長牛、慢牛已經具備了堅實的基礎，但在操作層麵還有很多艱苦的工作要做。
第二，國內一百多萬億規模的居民儲蓄中約20%左右，即20～30萬億元居民儲蓄在未來5~10年很可能會進入到權益市場，通過直接買股票或者是通過買基金入市，現在問題主要是怎麽買，在什麽時點買。多數情況是股市的底部區域被一些先知先覺的資金和外資開始布局，然後這二三十萬億的資金在高位去追漲，重複過去二三十年股市中負向循環的老故事。理想的情況是國家通過頂層設計引導這20～30萬億的居民儲蓄，在市場底部區域就通過買入股票或者基金進入股市布局，力爭未來取得長期穩定豐厚的財產性收入。
第三點，王宏遠先生對頂層設計的具體建議是參考05年到07年股改時的一些做法。當時以萬科、招行為代表的一批優質公司通過“認沽權證”方案給了市場一個信心保證。如果現在國家能夠出台有關政策，比如發行二三十萬億的指數基金，虧了有國家保本，賺了是老百姓的財產性收入，未來用於消費和增加內需，實現共同富裕，是中國發展成為中等發達國家的關鍵。
在過去一年多的時間，m\/.聯.儲.為了控製高通脹采取了暴力加息。連續11次加息，將m\/.國.的基準利率從零加到了5.25%~5.5%的高位，對於m\/.國.經濟的衝擊，對於m\/.國.企業和居民債務負擔的壓力是非常大的。所以m\/.聯.儲.現在要考慮什麽時候降息的問題，可能要等到明年下半年，至少目前12月份再次加息的可能性微乎其微。m\/.聯.儲.的貨幣政策目標首先是抗通脹，在通脹出現明顯迴落之後，下一步就要穩增長了。現在m\/.國.的cpi已經出現了趨勢性的下降，從去年最高9%左右已經降到了10月份的3.2%，這說明連續的加息導致的通脹水平不斷的迴落，m\/.聯.儲.在今年7月份可能就是最後一次加息了，本輪加息實質上已經是終結了，m\/.聯.儲.加息結束無疑對於全球資本市場來說都鬆了一口氣，也有利於對人民幣等非美貨幣的反彈。
最近人民幣匯率從低點已經反彈到7.17，說明市場已經預期到m\/.聯.儲.終結了加息周期。\/中.\/.m\/.\/中.\/.m\/.貨幣政策偏差在減少，這有利於人民幣匯率進一步迴升的可能。明年人民幣相對於美元的匯率有望重新迴到“6”字頭，這無疑會推動中國資產價值的迴升，這是有利的，而且m\/.國.經濟現在已經有了一定的衰退的跡象，所以m\/.聯.儲.在貨幣政策上可能會進行擇機進行轉向。因為現在m\/.國.經濟增長已經接近於零增長，隻有1%左右，所以在明年m\/.聯.儲.貨幣政策將會出現一定的放鬆，這對於全球央行來說也是有了更大的貨幣政策空間。
今年以來黃金價格出現了持續的上行。前海開源基金一直堅定看好今年黃金的表現，金價創新高，現在已經有人開始看2500美元每盎司的指數關口是不是會突破。今年是多事之秋，地域局勢緊張，加上市場預期m\/.聯.儲.加息提前終結，這些都有利於的金價的上漲。而市場避險情緒的上升進一步推高了金價的表現，黃金價格仍然是保持一個強勢的走勢。前海開源基金在黃金方麵的一些布局的產品在今年的業績表現也不錯，受益於金價的上漲。從中長期來看，金價長期的趨勢是上行的，因為各國央行在不斷的發行紙幣，紙幣的數量的增加，它無疑是導致包括美元在內的紙幣含金量的減少，也就是反過來就是黃金價格的長期的上行，因為這100年來沒有發現大型的金礦，其實黃金的產量是非常有限的，但是紙幣的發行是無限的，這就導致了黃金的保值功能是很強的。當然從長期來看，黃金的投資迴報率是不如可以分紅的優質的股權的投資價值，所以巴菲特是看好優質公司的股權，而不看好黃金的表現，但是階段性來看，像今年股票市場價格下跌，黃金的優勢就突出出來了，這是一個階段性的一個表現。長期來看，持有好公司、持有好基金的長期的年化收益率是超過黃金的，黃金是不生息的資產，所以它價值的上漲很多時候反映的是避險情緒，以及各國央行在擴張貨幣政策發行紙幣量比較大的時候的一個綜合的結果。所以對於投資者來說，可以通過布局一部分倉位來配置黃金，從而來降低整個組合的風險，但是不宜把絕大多數的倉位布置在黃金上。從長期來看持有優質的股票，特別是在行情低迷的時候，好股票被打到兩三折價格的時候去布局，超額收益明顯是更大的。
這段時間\/中.\/.m\/.關係緩和，成為大家關注的一個焦點。\/中.\/.m\/.關係是世界上最大的國家關係，而\/中.\/.m\/.貿易關係是世界上最大的貿易關係，所以\/中.\/.m\/.關係緩和，無疑是有利於全球經濟複蘇的，對於\/中.\/.m\/.兩國人民來說都是好事。中國近期進一步擴大開放，對六個國家都放開了免簽證，這無疑是一個積極的信號。將來可能會對更多的國家居民短期來華旅遊放開免簽證的通道，這樣會推動的不同國家之間的貿易旅遊等方麵的交往。同時也能夠提振國內經濟的表現，提振市場的需求。當前全球出現了部分局勢緊張的局麵，大國之間在競爭與合作之間需要找到更好的平衡點，共同致力於推動全球經濟複蘇，這應該是大家都比較期待的。
樓市是現在經濟中比較大的一個風險點，所以在7月24號\/中.\/.央\/.重要部門會議就明確的提出要認清當前房地產市場的新形勢，在10月份召開的\/中.\/.央\/.金融工作會議也重申房地產市場已經在供求關係方麵已經發生了很大的變化，很多二三線城市的房地產屬於供過於求的局麵，所以出現了房價的下跌。一線城市多數樓盤也都出現了價格的下跌，關鍵是成交量出現了比較大的萎縮，很多城市的二手房成交量隻有高點的30%~40%，有的更低。所以這使得很多房地產開發商無法及時的迴籠資金，新房銷售受阻，出現了資金鏈斷裂的風險。近期在金融支持房地產方麵出台了三個“不低於”，特別強調對於民營房企要給予貸款的支持，防止房地產市場的風險外溢。但是目前來看，這些政策效果還不明顯，樓市依然表現較為低迷，還是需要政策上繼續放大招。現在二三線城市部分已經放開了限購限貸等行政性限製，一線城市還沒有放開，下一步可以期待的利好就是一線城市全麵取消限購，現在讓房地產迴歸商品房屬性，迴歸市場化交易，這樣會吸引了一部分高淨值人群來買房，從而來提高買房的需求。隻有穩住了房價，成交量才會逐步的迴升。在房價下跌的過程中，投資者往往是買漲不買跌的，這可能會導致樓市的成交量進一步出現萎縮，這對於經濟複蘇是不利的。因為房地產屬於國民經濟的支柱產業，房地產上遊有五十多個行業，所以采取有力的措施果斷放開一線城市的限購、限貸等行政性限製，讓房地產市場交易活躍起來，對很多行業來說救樓市就是救自己。但也有人擔心，一線城市放開限購限貸之後，房價可能會再次被爆炒，其實這種概率幾乎為零，因為現在大家對於房地產市場發展的前景的預期已經發生了根本性的扭轉，人口開始負增長，而很多城市房地產是供過於求的，所以即使放開限購，現在也不會出現大量排隊的現象。另外一點就是很多人擔心放開樓市會不會分流股市的資金，導致股市變差，恰恰相反，隻有樓市穩住了，經濟複蘇的預期增強了，股市的信心才會提升，股市才會有更好的一個表現。
雖然芒格離而去了，但巴菲特還健在，無論是巴菲特還是芒格，他們的一個重要的理念就是要學會與偉大的企業一起成長，而不要試圖一夜暴富，凡是希望一夜暴富的，最後結果都是一夜歸零甚至是一夜暴窮，這是一個客觀的規律。因為一旦你想著一夜暴富就會導致加杠杆，而加杠杆是聰明人唯一的死法，這是芒格多次講到的，所以芒格強調要學會慢慢變富。其實巴菲特在股東大會上也有多次講到，做投資一定要做時間的朋友，要慢慢變富。他的好朋友，亞馬遜的董事長貝索斯曾經調侃他說，你每年都會召開股東大會，每年2月份也會給投資者寫信講你的持倉和投資理念，但是為什麽沒有人像你一樣成為世界富豪，然後巴菲特幽默的說，因為沒有人願意像我一樣慢慢變富，這一點非常值得深思。
過去八年奧馬哈股東大會，感受到價值投資的魅力，每年全球有4萬人飛到m\/.國.中部的小鎮奧馬哈去聆聽兩位老人的真知灼見，我也一直堅持給廣大投資者來推廣巴菲特的價值投資，希望大家能夠在a股市場波動較大，調整時間比較長的這種市場特征裏麵能夠堅持做中國特色價值投資，抓住一些好資產被錯殺的機會，逢低布局從而能夠獲得超額收益。