第二十三章 內線絕不會向世界宣布任何事實，操盤手成為獵物86
證券投機永遠不會消失，人們不希望它消失。無論危險被警告過多少次，也無法阻止人們投身投機中去。不管一個人多能幹或老到，都不能避免預料錯誤。再精心擬定的計劃，操作出來都會走樣，因為會發生沒料到的事情，甚至根本無法預料的事情。災難可能來自地震或天氣，也可能源於內心的貪婪、虛榮、恐懼，或無法抑製的希望。這些都是交易商的大敵，可以統稱為天災。除此之外，他還要和人的行為為敵，那些無論從道德上還是商業原則上來說，都不正當的行為。
當我迴想起25年前初到華爾街，人們都在幹什麽時，我必須承認現在的情況好多了。投機行沒有了，雖然非法的投機號子依然紅火，總有無數男女願意為一夜暴富的夢想付出代價。證交所幹得不錯，一次次把騙子們清理出局，而且嚴格監督其會員公司遵守交易規則。證交所嚴格執行很多健全的規章製度，雖然仍有待改進。某些惡行依舊頑固，不在於道德上的麻木不仁，而在於華爾街打心底不願改變。
在股票投機中贏利一向都很困難，現在更是一天比一天難。不久前，真正的交易商還能對每支股票都充分了解。1901年，摩根推出了由幾個小公司合並而成的美國鋼材公司，這些小公司大都不到兩年曆史。當時，隻有275支股票在證交所上市，還有約100支在場外交易。其中有很多股票，要麽發行量太小，要麽是次要股或保息股，所以交易清淡，沒有投機吸引力，所以完全不必去了解。實際上，大多股票好幾年沒有一筆交易。但是今天不同了，上市的股票有九百多支，近期活躍的也有六百多支。過去，上市的股票們不僅資本額小，股票種類也少，交易商不需要關注太廣範圍的信息。但是現在，交易涉及各行各業，幾乎每個行業都有股票上市，人們沒有那麽多時間和精力去收集所有股票的所有信息。87這樣，對於靠理性操作的人來說，投機變得困難多了。
做股票的人不計其數，但真賺錢的人不多。88大眾隻是“在”股市“裏”而已，所以一直有人虧損。無知、貪婪、恐懼和希望，所有這些都是人類這種動物的本性，都會讓人虧損，而世界上所有的法律和證交所的所有規則都無法消除。即使再周密雄偉的計劃也可能被意外事件擊敗，連最冷血的經濟學家和最熱心的慈善集團也根本無法推知。還有另外一種虧損來源：黑心的假消息。這些消息和普通的內幕不同，因為它們會先偽裝和喬裝打扮一番，所以更加危險和惡毒。
普通外線自然喜歡靠內幕（或謠言）交易，不管是直接從別人那裏聽來的還是間接從報紙上看到的。對於普通的內幕，你無從防範。比如一個至交好友真誠地告訴你說，他希望你能跟他一同操作，這樣你就發財了。他是一片好意。但如果消息有誤你該怎麽辦呢？對於狡猾的專業情報販子的內幕，你也無從防範，上當受騙的幾率和買到假金磚或假酒的幾率差不多。但這些都不是最可怕的，因為你可以信，也可以不信。
但典型的“華爾街謠言”，卻由不得你不信。對這些謠言，大家毫無防範能力，上當了也沒辦法。媒體和報價器合作傳播的利多消息才是最致命的。證券承銷商、操盤手、內線集團和一些個人可以通過各種各樣的手段以最高的價格把過剩的股票倒給你。
隨便翻開哪天的財經報紙，你都會驚訝地發現裏麵充斥著大量半官方性質的聲明。說這些話的權威人士都聲稱消息確切，因為他們是“大內線”、“大股東”、“高管層”或“掌權人士”。我麵前就是今天的一摞報紙，我隨便從裏麵挑出來一條，你聽：“一位大金融家透露，市場近期不會衰退。”
真的有個大金融家說過這話嗎？如果是真的，他意欲何為呢？他為什麽不公布自己的姓名呢？難道他擔心人們真信了他的話會有什麽後果嗎？
這裏還有一條，說的是一支近期變成活躍股的股票，透露消息的是一個“大股東”。如果真有這麽個人，那究竟是董事會的十幾個股東中的哪個？顯然，用匿名的方式，不管誰信了消息但倒了黴，都沒法怪誰。
除了要研究大家的成功先例之外，交易商還必須考慮股票交易中的反麵教材。除了研究如何賺錢，你還得懂得如何避免虧損。知道什麽不該做，比知道什麽該做更重要。所以最好記住，個股的漲勢中或多或少都有些控盤因素，內線拉抬價格隻有一個目的：高價出脫。但證券公司的普通客戶，一般都自認為不那麽容易上當，因為他會堅持尋找股票上漲的原因。操作者自然會迎合這種“聰明”來“解釋”為什麽會漲，以便出貨。我相信，如果不允許媒體刊登匿名的利多消息（就是那些故意放出的促使大家買進或繼續持股的消息），大家就不會虧那麽多了。
幾乎所有匿名股東或內線人士放出的利多消息都是不可靠的，都是用來刻意誤導大家的，但大家都認為，這些聲明既然沾有官方性質，所以是可信的，因此損失的資金每年都不止幾百萬。
比如說，一家公司的業務經曆了低穀，所以股票沒人買。報價器上的數字反映的是，對股票實際價值的總體、大概的估值。如果價格低於價值，也就是股票比較便宜，就會有人知道，然後買進，價格就會漲；而如果價格高於價值，也就是很貴，同樣會有人知道，然後賣出，價格自然會跌。而現在價格不偏不倚，所以無人問津，也沒人動手。
假如公司的業務發生了轉機，誰會最先知道，內線還是大家？絕對不會是大家。然後會發生什麽？如果情況持續改善，公司收入就會增加，公司就能恢複分紅，如果分紅持續，還可能提高股息。也就是說，價值漲了。假如情況持續好轉，管理層會在第一時間把好消息公之於眾嗎？總裁會把消息透露出來嗎？會有股東第一時間站出來不具名發表聲明，出於博愛精神讓報紙財經版和通訊社報道的讀者受益嗎？會有低調的內線以慣用的匿名方式告訴大家公司前景一片大好嗎？
時間點不對，所以他們當然不會。他們會隻字不提，報紙不會有報道，報價器也不會透露風聲。89他們會謹慎地封鎖真正的利多消息，不讓大家知道，“大內線”們會在沉默中吸夠。隨著知道內情的人的低調買進，價格開始漲。財經記者明白內線們應該知道上漲的原因，就會去采訪他們。這些不願透露姓名的內線們會怎麽做？他們會一致宣稱自己毫不知情，漲勢毫無根據，甚至說自己是做實業的，根本不關心股市和股民的行為。
假如價格繼續上漲，直到有一天，了解實情的內線滿倉了。華爾街上就會湧入大量利多消息。而且報價器顯示出了“可靠消息”，公司業務的確好轉了。當初那些不具名的低調股東曾說漲勢毫無理由，現在卻說，股東們有充分的理由相信公司前景一片大好。當然還是不具名，這樣你就不知道這其實是同一個人了。
利多消息像洪水一樣湧來，衝得大家紛紛買進，刺激價格進一步上漲。很快，不具名的股東們的預言變成了現實，公司恢複了分紅或提高了股息率，等等。隨後，添油加醋的利多消息數量劇增，而且更有煽動性。一個“大董事”被直接問到公司的經營狀況，他向世人宣告，情況不僅僅是好轉而已；一家報紙百般央求一個“大內線”，他才終於承認公司的收入驚人；一位與該公司合作的“著名金融家”被迫指出，公司銷售量曆史空前，即使沒有新的訂單，公司也得夜以繼日地幹不知道幾個月才能滿足既有訂單；一個“財務部人員”在報紙上用大字號標題宣稱，大家吃驚於股票漲了，他隻對這種吃驚感到吃驚，任何人隻要分析一下即將發布的公司年報，就會知道現在的漲勢太過含蓄，該股的淨值遠遠高於市價。但這些消息絕不會提到透露消息的好人是誰。
隻要公司業績持續增長，而內線沒有察覺公司發展速度有減緩的跡象，他們就會一直持有低吸的股票。既然沒有讓股票價值下跌的因素，有什麽理由賣出持股呢？但是，一旦公司業務開始下滑，會發生什麽呢？內線會出麵宣布、警告或稍加暗示嗎？不會。當初公司業績好轉時他們悄悄買進，現在業績下滑，他們會同樣悄悄地賣出，所以股價會呈現下滑的趨勢。在內線的賣壓下，價格自然會跌。接著，大家就會收到一如既往的“解釋”：一個“大內線”宣稱一切正常，價格之所以會跌，是因為有些空頭想操縱股票。股價下跌的傾向持續一段時間後，某天定會出現猛跌，人們就會吵著要“理由”或“解釋”。如果沒人說點什麽，股民就會恐慌，擔心公司倒閉，股票變成廢紙。於是媒體上就會出現這樣的消息：“我們采訪了公司的一個大股東。對於股票的疲軟狀態，他宣稱唯一的結論就是空頭在摜壓。公司的基本狀況沒有變，業務空前興旺，不出意外的話，很有可能在下次董事會議中提高股息。空頭勢力咄咄逼人，導致股價低迷，這顯然是想逼人出貨。”報紙為了讓消息更加可信，可能會補充道：據“可靠消息”，股價下跌當天，空頭拋出的股票，大部分已被內線吃進。空頭們是在作繭自縛，早晚要付出代價的。
部分人信了這利多消息，所以繼續買進，所以虧了；還有部分人取消了賣出的打算，所以繼續持股，所以虧了。其實正是那些“大內線”在散貨給股民，他們想盡辦法阻止大家賣出他們不想支撐的股票。大家看到“大股東”的聲明後會怎麽想？一般的外行會怎麽想？當然是相信股票絕對抗壓，空頭的賣壓隻能導致暫時的疲軟，一旦空頭暫停，內線集團就會引導報複性的漲勢，逼迫空頭高價迴補。股民完全相信這一點，因為如果跌勢真是空頭賣壓引起的，事情一定會這麽發展。
盡管市場上流傳著內線集團放出的狠話，說會大力軋空廣大空頭，但問題股票的價格並沒有反彈，跌勢洶湧，根本停不下來，因為內線放給市場的股票太多，市場消化不了。
這些由“大股東”和“大內線”賣出的持股，成了職業股商之間的足球，踢來踢去。股價不斷下跌，似乎永遠沒個頭。內線知道公司業務不佳，收入減少，所以在業務好轉之前不敢支撐。而一旦業務再次好轉，內線又會低調買進。
我做股票這麽多年，一直很熟悉市場。在我的記憶中，沒有一次大跌，是由空頭摜壓造成的。所謂的空頭賣壓，不過是了解內情的內線的賣壓。但他們不可能對外公布說，下跌是因為內線的拋售或缺乏內線支撐造成的，這樣大家就會紛紛賣出，賣壓就更大了。一旦大家都賣而不買，情況就會大亂。
大家應當牢記一點：如果一支股票持續低迷，原因絕不是空頭的摜壓。一旦一支股票持續下跌，你可以肯定一定出了什麽問題，不是市場的問題，就是公司的問題。如果跌勢背後沒有原因，價格很快就會跌到股票的價值以下，內線不等股民出手，自己就會買進，股價隨之止跌。實際上，空頭隻有在股價高於實際價值時賣出才能賺大錢。有一點是絕對可以肯定的：內線絕不會大肆宣揚任何事實。
不說你也知道，紐黑文鐵路公司就是個經典案例。現在大家都知道當時是怎麽迴事了，但當時的知情人很少。它是新英格蘭最大的一條投資鐵路，股票在1902年的價格是255塊。當時在新英格蘭，一個人在這支股票上的持股量可以決定他受尊重的程度和他在股票界的地位。如果誰說它會破產，他不會被關進監獄，而是會被送進瘋人院，和別的精神病待在一起。但是，當摩根任命了一個偏執的新總裁時，悲劇就開始了。一開始，大家並不知道新政策會讓公司淪落到那種地步。但隨著紐黑文以虛高的價格不斷購進聯合鐵路公司的資產時，眼亮的人開始質疑梅蘭總裁的新政策。紐黑文鐵路以1000萬的價格從聯合鐵路購進了一種隻值200萬的有軌電車係統。對此，公司董事會裏有一兩個輕率的成員出言不遜，說公司管理層行事魯莽，暗示紐黑文再大也經不起這種揮霍。
是誰先看到大難臨頭的呢？當然是內線。他們知道內情，開始拋出持股。第一批看出股災將至的人，自然是內線。他們越了解公司的實情，就越多地減少持股。他們紛紛賣出，不再撐盤，於是新英格蘭的這支績優鐵路股開始下滑。人們一如既往地開始問為什麽，想憑自己的聰明才智得到合理的解釋，而慣用的伎倆很快出現：“大內線”宣稱，股票沒什麽問題，跌勢是因為膽大妄為的空頭在拋售。聽到這話，新英格蘭的股票商們繼續持有紐約——紐黑文——哈特福德聯合的股票，甚至根本沒把它當做投機，還以為就跟投資一樣穩賺不賠。內線不是說股票沒問題嗎？幾個空頭的賣壓有什麽大不了的？公司不是宣布繼續分紅嗎？那當然應該繼續持股啊！
但另一方麵，公司並沒有兌現軋空的承諾，股價反而再創新低。內線開始更加急著出貨，且更加明目張膽。跌勢加劇，新英格蘭地區那些尋求穩妥投資和穩定分紅的大眾損失慘重，於是，幾個情緒激動的波士頓人開始要求相關人士對暴跌給出明確的解釋，但他們卻被罵做蠱惑人心的股票奸商。
一支股票，從255塊跌到12塊，不可謂不慘烈。它空前絕後，絕對不是，也絕不可能是空頭打壓的結果。這種跌勢不是空頭的賣壓可以引起的，也不是空頭的操作可以維持的。內線集團總能一邊高賣，一邊鼓動大家買進，否則沒人接盤啊。而如果真把內情公之於眾，就絕對高拋不了了。內線們知道，不管價格是250塊還是200塊、150塊、100塊，還是50塊、25塊，都高於股票的實際價值，但大眾不知道。大眾正全力試圖靠買賣這支股票賺錢，因為他們認為，價格暫時走低正好低吸。記住：公司的全部實情隻有少數人清楚。
過去二十年裏出現過多次慘重的暴跌，均非空頭打壓所致，但股民卻一再輕信這種解釋，所以一次次虧個幾百萬。一些人看到這支股票的表現後本來打算賣出甚至清倉的，可就是信了這種解釋，所以抱有一線希望，以為空頭停止打壓後，價格就會反彈。以前我總聽到股民們罵基恩，在基恩出道之前，他們就罵查理·沃瑞索夫或愛迪生·科馬克，後來我自己也成了他們無端指責的對象。
說到這裏，我想起來一個故事，關於英特維爾石油公司的。當時一個內線集團在拉抬股價，股民看到漲勢就開始買進。集團把股價炒高到50塊後出貨，價格隨之暴跌。於是，像任何時候一樣，聰明人又在問：為什麽它這麽疲軟？大多數人都有同樣的疑問，所以問題的答案也就成了頭條新聞。一家財經報紙召集了一群券商，問股價為何暴跌。券商們完全知道上漲的內情，也完全清楚下跌的原因，他們其實也是這一內部集團的成員。為了找一個可以見光的原因，他們竟然說：“是拉裏·利文斯頓在打壓！”不僅如此，他們還說要狠狠地“教訓”我一頓。但同時，內線當然還在不斷地出貨。股價跌到了12塊，但這其實已經賺了，即使壓到10塊以下，平均賣價仍會高於他們的買進價。
對內線來說，隨著股價下跌一路賣出是明智而正確的操作。但在35～40點吃貨的外線，就不同了，他們盯著報價器，拿著持股，就等著拉裏·利文斯頓倒大黴，落入憤怒的內線集團手中。
在牛市，尤其是市場繁榮期，一開始大家都能賺到錢，但後來都因為流連於牛市不肯收手而虧損。正是這種“空頭打壓”的解釋，讓他們流連忘返，然後套牢。對這種解釋，你應該打起十二分精神，它們隻是那些不願具名的內線們的圈套罷了。
證券投機永遠不會消失，人們不希望它消失。無論危險被警告過多少次，也無法阻止人們投身投機中去。不管一個人多能幹或老到，都不能避免預料錯誤。再精心擬定的計劃，操作出來都會走樣，因為會發生沒料到的事情，甚至根本無法預料的事情。災難可能來自地震或天氣，也可能源於內心的貪婪、虛榮、恐懼，或無法抑製的希望。這些都是交易商的大敵，可以統稱為天災。除此之外，他還要和人的行為為敵，那些無論從道德上還是商業原則上來說，都不正當的行為。
當我迴想起25年前初到華爾街，人們都在幹什麽時，我必須承認現在的情況好多了。投機行沒有了，雖然非法的投機號子依然紅火，總有無數男女願意為一夜暴富的夢想付出代價。證交所幹得不錯，一次次把騙子們清理出局，而且嚴格監督其會員公司遵守交易規則。證交所嚴格執行很多健全的規章製度，雖然仍有待改進。某些惡行依舊頑固，不在於道德上的麻木不仁，而在於華爾街打心底不願改變。
在股票投機中贏利一向都很困難，現在更是一天比一天難。不久前，真正的交易商還能對每支股票都充分了解。1901年，摩根推出了由幾個小公司合並而成的美國鋼材公司，這些小公司大都不到兩年曆史。當時，隻有275支股票在證交所上市，還有約100支在場外交易。其中有很多股票，要麽發行量太小，要麽是次要股或保息股，所以交易清淡，沒有投機吸引力，所以完全不必去了解。實際上，大多股票好幾年沒有一筆交易。但是今天不同了，上市的股票有九百多支，近期活躍的也有六百多支。過去，上市的股票們不僅資本額小，股票種類也少，交易商不需要關注太廣範圍的信息。但是現在，交易涉及各行各業，幾乎每個行業都有股票上市，人們沒有那麽多時間和精力去收集所有股票的所有信息。87這樣，對於靠理性操作的人來說，投機變得困難多了。
做股票的人不計其數，但真賺錢的人不多。88大眾隻是“在”股市“裏”而已，所以一直有人虧損。無知、貪婪、恐懼和希望，所有這些都是人類這種動物的本性，都會讓人虧損，而世界上所有的法律和證交所的所有規則都無法消除。即使再周密雄偉的計劃也可能被意外事件擊敗，連最冷血的經濟學家和最熱心的慈善集團也根本無法推知。還有另外一種虧損來源：黑心的假消息。這些消息和普通的內幕不同，因為它們會先偽裝和喬裝打扮一番，所以更加危險和惡毒。
普通外線自然喜歡靠內幕（或謠言）交易，不管是直接從別人那裏聽來的還是間接從報紙上看到的。對於普通的內幕，你無從防範。比如一個至交好友真誠地告訴你說，他希望你能跟他一同操作，這樣你就發財了。他是一片好意。但如果消息有誤你該怎麽辦呢？對於狡猾的專業情報販子的內幕，你也無從防範，上當受騙的幾率和買到假金磚或假酒的幾率差不多。但這些都不是最可怕的，因為你可以信，也可以不信。
但典型的“華爾街謠言”，卻由不得你不信。對這些謠言，大家毫無防範能力，上當了也沒辦法。媒體和報價器合作傳播的利多消息才是最致命的。證券承銷商、操盤手、內線集團和一些個人可以通過各種各樣的手段以最高的價格把過剩的股票倒給你。
隨便翻開哪天的財經報紙，你都會驚訝地發現裏麵充斥著大量半官方性質的聲明。說這些話的權威人士都聲稱消息確切，因為他們是“大內線”、“大股東”、“高管層”或“掌權人士”。我麵前就是今天的一摞報紙，我隨便從裏麵挑出來一條，你聽：“一位大金融家透露，市場近期不會衰退。”
真的有個大金融家說過這話嗎？如果是真的，他意欲何為呢？他為什麽不公布自己的姓名呢？難道他擔心人們真信了他的話會有什麽後果嗎？
這裏還有一條，說的是一支近期變成活躍股的股票，透露消息的是一個“大股東”。如果真有這麽個人，那究竟是董事會的十幾個股東中的哪個？顯然，用匿名的方式，不管誰信了消息但倒了黴，都沒法怪誰。
除了要研究大家的成功先例之外，交易商還必須考慮股票交易中的反麵教材。除了研究如何賺錢，你還得懂得如何避免虧損。知道什麽不該做，比知道什麽該做更重要。所以最好記住，個股的漲勢中或多或少都有些控盤因素，內線拉抬價格隻有一個目的：高價出脫。但證券公司的普通客戶，一般都自認為不那麽容易上當，因為他會堅持尋找股票上漲的原因。操作者自然會迎合這種“聰明”來“解釋”為什麽會漲，以便出貨。我相信，如果不允許媒體刊登匿名的利多消息（就是那些故意放出的促使大家買進或繼續持股的消息），大家就不會虧那麽多了。
幾乎所有匿名股東或內線人士放出的利多消息都是不可靠的，都是用來刻意誤導大家的，但大家都認為，這些聲明既然沾有官方性質，所以是可信的，因此損失的資金每年都不止幾百萬。
比如說，一家公司的業務經曆了低穀，所以股票沒人買。報價器上的數字反映的是，對股票實際價值的總體、大概的估值。如果價格低於價值，也就是股票比較便宜，就會有人知道，然後買進，價格就會漲；而如果價格高於價值，也就是很貴，同樣會有人知道，然後賣出，價格自然會跌。而現在價格不偏不倚，所以無人問津，也沒人動手。
假如公司的業務發生了轉機，誰會最先知道，內線還是大家？絕對不會是大家。然後會發生什麽？如果情況持續改善，公司收入就會增加，公司就能恢複分紅，如果分紅持續，還可能提高股息。也就是說，價值漲了。假如情況持續好轉，管理層會在第一時間把好消息公之於眾嗎？總裁會把消息透露出來嗎？會有股東第一時間站出來不具名發表聲明，出於博愛精神讓報紙財經版和通訊社報道的讀者受益嗎？會有低調的內線以慣用的匿名方式告訴大家公司前景一片大好嗎？
時間點不對，所以他們當然不會。他們會隻字不提，報紙不會有報道，報價器也不會透露風聲。89他們會謹慎地封鎖真正的利多消息，不讓大家知道，“大內線”們會在沉默中吸夠。隨著知道內情的人的低調買進，價格開始漲。財經記者明白內線們應該知道上漲的原因，就會去采訪他們。這些不願透露姓名的內線們會怎麽做？他們會一致宣稱自己毫不知情，漲勢毫無根據，甚至說自己是做實業的，根本不關心股市和股民的行為。
假如價格繼續上漲，直到有一天，了解實情的內線滿倉了。華爾街上就會湧入大量利多消息。而且報價器顯示出了“可靠消息”，公司業務的確好轉了。當初那些不具名的低調股東曾說漲勢毫無理由，現在卻說，股東們有充分的理由相信公司前景一片大好。當然還是不具名，這樣你就不知道這其實是同一個人了。
利多消息像洪水一樣湧來，衝得大家紛紛買進，刺激價格進一步上漲。很快，不具名的股東們的預言變成了現實，公司恢複了分紅或提高了股息率，等等。隨後，添油加醋的利多消息數量劇增，而且更有煽動性。一個“大董事”被直接問到公司的經營狀況，他向世人宣告，情況不僅僅是好轉而已；一家報紙百般央求一個“大內線”，他才終於承認公司的收入驚人；一位與該公司合作的“著名金融家”被迫指出，公司銷售量曆史空前，即使沒有新的訂單，公司也得夜以繼日地幹不知道幾個月才能滿足既有訂單；一個“財務部人員”在報紙上用大字號標題宣稱，大家吃驚於股票漲了，他隻對這種吃驚感到吃驚，任何人隻要分析一下即將發布的公司年報，就會知道現在的漲勢太過含蓄，該股的淨值遠遠高於市價。但這些消息絕不會提到透露消息的好人是誰。
隻要公司業績持續增長，而內線沒有察覺公司發展速度有減緩的跡象，他們就會一直持有低吸的股票。既然沒有讓股票價值下跌的因素，有什麽理由賣出持股呢？但是，一旦公司業務開始下滑，會發生什麽呢？內線會出麵宣布、警告或稍加暗示嗎？不會。當初公司業績好轉時他們悄悄買進，現在業績下滑，他們會同樣悄悄地賣出，所以股價會呈現下滑的趨勢。在內線的賣壓下，價格自然會跌。接著，大家就會收到一如既往的“解釋”：一個“大內線”宣稱一切正常，價格之所以會跌，是因為有些空頭想操縱股票。股價下跌的傾向持續一段時間後，某天定會出現猛跌，人們就會吵著要“理由”或“解釋”。如果沒人說點什麽，股民就會恐慌，擔心公司倒閉，股票變成廢紙。於是媒體上就會出現這樣的消息：“我們采訪了公司的一個大股東。對於股票的疲軟狀態，他宣稱唯一的結論就是空頭在摜壓。公司的基本狀況沒有變，業務空前興旺，不出意外的話，很有可能在下次董事會議中提高股息。空頭勢力咄咄逼人，導致股價低迷，這顯然是想逼人出貨。”報紙為了讓消息更加可信，可能會補充道：據“可靠消息”，股價下跌當天，空頭拋出的股票，大部分已被內線吃進。空頭們是在作繭自縛，早晚要付出代價的。
部分人信了這利多消息，所以繼續買進，所以虧了；還有部分人取消了賣出的打算，所以繼續持股，所以虧了。其實正是那些“大內線”在散貨給股民，他們想盡辦法阻止大家賣出他們不想支撐的股票。大家看到“大股東”的聲明後會怎麽想？一般的外行會怎麽想？當然是相信股票絕對抗壓，空頭的賣壓隻能導致暫時的疲軟，一旦空頭暫停，內線集團就會引導報複性的漲勢，逼迫空頭高價迴補。股民完全相信這一點，因為如果跌勢真是空頭賣壓引起的，事情一定會這麽發展。
盡管市場上流傳著內線集團放出的狠話，說會大力軋空廣大空頭，但問題股票的價格並沒有反彈，跌勢洶湧，根本停不下來，因為內線放給市場的股票太多，市場消化不了。
這些由“大股東”和“大內線”賣出的持股，成了職業股商之間的足球，踢來踢去。股價不斷下跌，似乎永遠沒個頭。內線知道公司業務不佳，收入減少，所以在業務好轉之前不敢支撐。而一旦業務再次好轉，內線又會低調買進。
我做股票這麽多年，一直很熟悉市場。在我的記憶中，沒有一次大跌，是由空頭摜壓造成的。所謂的空頭賣壓，不過是了解內情的內線的賣壓。但他們不可能對外公布說，下跌是因為內線的拋售或缺乏內線支撐造成的，這樣大家就會紛紛賣出，賣壓就更大了。一旦大家都賣而不買，情況就會大亂。
大家應當牢記一點：如果一支股票持續低迷，原因絕不是空頭的摜壓。一旦一支股票持續下跌，你可以肯定一定出了什麽問題，不是市場的問題，就是公司的問題。如果跌勢背後沒有原因，價格很快就會跌到股票的價值以下，內線不等股民出手，自己就會買進，股價隨之止跌。實際上，空頭隻有在股價高於實際價值時賣出才能賺大錢。有一點是絕對可以肯定的：內線絕不會大肆宣揚任何事實。
不說你也知道，紐黑文鐵路公司就是個經典案例。現在大家都知道當時是怎麽迴事了，但當時的知情人很少。它是新英格蘭最大的一條投資鐵路，股票在1902年的價格是255塊。當時在新英格蘭，一個人在這支股票上的持股量可以決定他受尊重的程度和他在股票界的地位。如果誰說它會破產，他不會被關進監獄，而是會被送進瘋人院，和別的精神病待在一起。但是，當摩根任命了一個偏執的新總裁時，悲劇就開始了。一開始，大家並不知道新政策會讓公司淪落到那種地步。但隨著紐黑文以虛高的價格不斷購進聯合鐵路公司的資產時，眼亮的人開始質疑梅蘭總裁的新政策。紐黑文鐵路以1000萬的價格從聯合鐵路購進了一種隻值200萬的有軌電車係統。對此，公司董事會裏有一兩個輕率的成員出言不遜，說公司管理層行事魯莽，暗示紐黑文再大也經不起這種揮霍。
是誰先看到大難臨頭的呢？當然是內線。他們知道內情，開始拋出持股。第一批看出股災將至的人，自然是內線。他們越了解公司的實情，就越多地減少持股。他們紛紛賣出，不再撐盤，於是新英格蘭的這支績優鐵路股開始下滑。人們一如既往地開始問為什麽，想憑自己的聰明才智得到合理的解釋，而慣用的伎倆很快出現：“大內線”宣稱，股票沒什麽問題，跌勢是因為膽大妄為的空頭在拋售。聽到這話，新英格蘭的股票商們繼續持有紐約——紐黑文——哈特福德聯合的股票，甚至根本沒把它當做投機，還以為就跟投資一樣穩賺不賠。內線不是說股票沒問題嗎？幾個空頭的賣壓有什麽大不了的？公司不是宣布繼續分紅嗎？那當然應該繼續持股啊！
但另一方麵，公司並沒有兌現軋空的承諾，股價反而再創新低。內線開始更加急著出貨，且更加明目張膽。跌勢加劇，新英格蘭地區那些尋求穩妥投資和穩定分紅的大眾損失慘重，於是，幾個情緒激動的波士頓人開始要求相關人士對暴跌給出明確的解釋，但他們卻被罵做蠱惑人心的股票奸商。
一支股票，從255塊跌到12塊，不可謂不慘烈。它空前絕後，絕對不是，也絕不可能是空頭打壓的結果。這種跌勢不是空頭的賣壓可以引起的，也不是空頭的操作可以維持的。內線集團總能一邊高賣，一邊鼓動大家買進，否則沒人接盤啊。而如果真把內情公之於眾，就絕對高拋不了了。內線們知道，不管價格是250塊還是200塊、150塊、100塊，還是50塊、25塊，都高於股票的實際價值，但大眾不知道。大眾正全力試圖靠買賣這支股票賺錢，因為他們認為，價格暫時走低正好低吸。記住：公司的全部實情隻有少數人清楚。
過去二十年裏出現過多次慘重的暴跌，均非空頭打壓所致，但股民卻一再輕信這種解釋，所以一次次虧個幾百萬。一些人看到這支股票的表現後本來打算賣出甚至清倉的，可就是信了這種解釋，所以抱有一線希望，以為空頭停止打壓後，價格就會反彈。以前我總聽到股民們罵基恩，在基恩出道之前，他們就罵查理·沃瑞索夫或愛迪生·科馬克，後來我自己也成了他們無端指責的對象。
說到這裏，我想起來一個故事，關於英特維爾石油公司的。當時一個內線集團在拉抬股價，股民看到漲勢就開始買進。集團把股價炒高到50塊後出貨，價格隨之暴跌。於是，像任何時候一樣，聰明人又在問：為什麽它這麽疲軟？大多數人都有同樣的疑問，所以問題的答案也就成了頭條新聞。一家財經報紙召集了一群券商，問股價為何暴跌。券商們完全知道上漲的內情，也完全清楚下跌的原因，他們其實也是這一內部集團的成員。為了找一個可以見光的原因，他們竟然說：“是拉裏·利文斯頓在打壓！”不僅如此，他們還說要狠狠地“教訓”我一頓。但同時，內線當然還在不斷地出貨。股價跌到了12塊，但這其實已經賺了，即使壓到10塊以下，平均賣價仍會高於他們的買進價。
對內線來說，隨著股價下跌一路賣出是明智而正確的操作。但在35～40點吃貨的外線，就不同了，他們盯著報價器，拿著持股，就等著拉裏·利文斯頓倒大黴，落入憤怒的內線集團手中。
在牛市，尤其是市場繁榮期，一開始大家都能賺到錢，但後來都因為流連於牛市不肯收手而虧損。正是這種“空頭打壓”的解釋，讓他們流連忘返，然後套牢。對這種解釋，你應該打起十二分精神，它們隻是那些不願具名的內線們的圈套罷了。