（謝謝大家的推薦票，今天兩章)
石頭說的也不是沒有道理，比如恆源轉債，如果沒有兩次向下修正轉股價格降到根本不可能有機會觸贖迴條款，而可轉債也不可能體現股權收益，就是現在的股價也才22元，怎麽夠得上當初的當然股份公司是被迫向下修正轉股價的，如果在股價跌到轉股價的7o%達到連續3o個交易日，將觸迴售條款，可轉債持有人有權將債券以麵值的1o5%迴售給股份公司，而股份公司是不希望這樣的局麵出現的，與股份公司行債券的融資初衷違背，這也就是石頭所說的期權關係，債券持有者和股份公司通過期權關係互相製約，保證各方利益，而分離可轉債缺的就是這些。
但是分離可轉債完全照搬可轉債的期權和博弈關係卻不是那麽容易，分離可轉債分離之後債權和轉股權已經分離成普通債券和權證兩個獨立的主體，贖迴條款和迴售條款如果直接套用就會變成很可笑的局麵，因為股價跌破行權價的7o%，債券持有者有權將手裏的債券迴售給股份公司？跌破行權價利益受損的是權證，分離後的普通債券享受固定付息，沒有絲毫利益損失，但是行使迴售條款，收益的是普通債券，簡單說是a和b夫妻倆買了保險，無論a和b誰收到人身傷害都會得到保險公司給予這個家庭的理賠，但是後來離婚了，a挨了打受了傷，按照“迴售條款”保險公司需要賠錢給已經離婚的b。其他期權關係也會出現這種情況，因為一個利益主體變成兩個獨立的利益主體，可轉債持有者和股份公司的博弈關係變成了三方關係。
高易將這些內容剛上去，石頭的短消息就過來：你說怎麽辦？
高易笑：不在其位不謀其事，你操什麽心？
石頭：怎麽不關我事，我炒權證，現在這種情況就損害了我的利益。
高易：現在炒權證都是利用t+o投機，和你剛才討論的價值概念就是兩迴事，既然是投機，就是拿出部分自身利益去賭，怨不得別人。
石頭：現在市場上的權證已經沒玩頭了，無聊啊，今天剛把武鋼權證出清，就賺了點汽油錢。
高易：現在不出你渣都不剩，你要是喜歡杠杆產品，可以考慮分離交易股票型基金，買積極收益類，具有倍左右的杠杆率，不過基金市值跌破5o%左右，就會血本無歸，但從風險收益來看好過任何一支現在流通的權證。
石頭：聽起來蠻刺激，但是現在國內就沒這種基金，你火星來的吧。
高易：踢飛！你是消息閉塞，長盛同慶就是，3月6日已經獲得證監會批準，預計五六月份就行上市了。
石頭：還要等兩個月！？
高易可以想象到石頭那邊沮喪的神情，但不打算理會他了，手機在旁邊響起來，高易心裏一緊，看了看陌生的酒店客房，不得不又迴到眼前的現實中。
“咖啡衝好了，高總監現在要喝嗎？”
高易苦笑，齊燕似乎猜到點什麽。
“我在上海，找**b律師行的潘明商量凱麗明環保的事情，看來是喝不到了。”高易說完就聽到齊燕在那邊沒完沒了的笑。
“那真是可惜啊，今天公司來了一個美女，將公司男同事的眼珠子都吃進去，你都沒見到。”
於晶……
“對了，我隻向黃靜請了半天假，我來上海的事情，因為匆忙還沒跟黃靜說，她問起來，你幫我說一下，我可能需要幾天時間。”
在齊燕看來，高易的借口根本經不起推敲，雖然高易最初介入了凱麗明環保澳洲上市項目的事情，但到具體操作層麵，已經被重大項目部全部接手，並不需要高易主動插手什麽。
高易又應付了幾句便掛了電話，抑鬱的情緒又纏纏繞繞的蔓延開來，高易穿上外套，從酒店下來，隨手招了一輛的士，“師傅，找一家酒吧。”也許灌醉自己是一個不錯的主意。
出口，才現這個稱唿似乎不是很合適，司機出奇的年輕，看來就像一個高中生，高易看了一眼營運執照，照片和人有點像，但是仔細看照片裏的人年齡還是要大一些，對方笑了笑，“那是我哥，開了一天車，太累了，我幫他頂一下，我開車的技術你放心，絕對安全。”
高易無所謂，真要這麽點路出點事情，不是他技術差，而是自己背運，對方見高易不說，便問，“大眾化酒吧一般在衡山路，老外較多的在茂名路或淮海路，明星出沒較多的在新天地那裏。你打算去哪裏？”
高易幾乎沒有去過上海的什麽酒吧，對這些沒有一點概念，沒想到像一個高中生的司機倒是熟絡成這樣，說，“最近的”。
對方似乎看出來了，高易心情不好，是要去買醉的，便遞過去一張名片，“我就一直在附近兜圈，你迴去可以打這個電話。”
“如果你在載客呢？”
“那你就要等了，當然你可以提前給我打電話，預留一些時間給我。”
高易嗬嗬一笑，“好的。”高易看了一眼名片，陳林。</p>
石頭說的也不是沒有道理，比如恆源轉債，如果沒有兩次向下修正轉股價格降到根本不可能有機會觸贖迴條款，而可轉債也不可能體現股權收益，就是現在的股價也才22元，怎麽夠得上當初的當然股份公司是被迫向下修正轉股價的，如果在股價跌到轉股價的7o%達到連續3o個交易日，將觸迴售條款，可轉債持有人有權將債券以麵值的1o5%迴售給股份公司，而股份公司是不希望這樣的局麵出現的，與股份公司行債券的融資初衷違背，這也就是石頭所說的期權關係，債券持有者和股份公司通過期權關係互相製約，保證各方利益，而分離可轉債缺的就是這些。
但是分離可轉債完全照搬可轉債的期權和博弈關係卻不是那麽容易，分離可轉債分離之後債權和轉股權已經分離成普通債券和權證兩個獨立的主體，贖迴條款和迴售條款如果直接套用就會變成很可笑的局麵，因為股價跌破行權價的7o%，債券持有者有權將手裏的債券迴售給股份公司？跌破行權價利益受損的是權證，分離後的普通債券享受固定付息，沒有絲毫利益損失，但是行使迴售條款，收益的是普通債券，簡單說是a和b夫妻倆買了保險，無論a和b誰收到人身傷害都會得到保險公司給予這個家庭的理賠，但是後來離婚了，a挨了打受了傷，按照“迴售條款”保險公司需要賠錢給已經離婚的b。其他期權關係也會出現這種情況，因為一個利益主體變成兩個獨立的利益主體，可轉債持有者和股份公司的博弈關係變成了三方關係。
高易將這些內容剛上去，石頭的短消息就過來：你說怎麽辦？
高易笑：不在其位不謀其事，你操什麽心？
石頭：怎麽不關我事，我炒權證，現在這種情況就損害了我的利益。
高易：現在炒權證都是利用t+o投機，和你剛才討論的價值概念就是兩迴事，既然是投機，就是拿出部分自身利益去賭，怨不得別人。
石頭：現在市場上的權證已經沒玩頭了，無聊啊，今天剛把武鋼權證出清，就賺了點汽油錢。
高易：現在不出你渣都不剩，你要是喜歡杠杆產品，可以考慮分離交易股票型基金，買積極收益類，具有倍左右的杠杆率，不過基金市值跌破5o%左右，就會血本無歸，但從風險收益來看好過任何一支現在流通的權證。
石頭：聽起來蠻刺激，但是現在國內就沒這種基金，你火星來的吧。
高易：踢飛！你是消息閉塞，長盛同慶就是，3月6日已經獲得證監會批準，預計五六月份就行上市了。
石頭：還要等兩個月！？
高易可以想象到石頭那邊沮喪的神情，但不打算理會他了，手機在旁邊響起來，高易心裏一緊，看了看陌生的酒店客房，不得不又迴到眼前的現實中。
“咖啡衝好了，高總監現在要喝嗎？”
高易苦笑，齊燕似乎猜到點什麽。
“我在上海，找**b律師行的潘明商量凱麗明環保的事情，看來是喝不到了。”高易說完就聽到齊燕在那邊沒完沒了的笑。
“那真是可惜啊，今天公司來了一個美女，將公司男同事的眼珠子都吃進去，你都沒見到。”
於晶……
“對了，我隻向黃靜請了半天假，我來上海的事情，因為匆忙還沒跟黃靜說，她問起來，你幫我說一下，我可能需要幾天時間。”
在齊燕看來，高易的借口根本經不起推敲，雖然高易最初介入了凱麗明環保澳洲上市項目的事情，但到具體操作層麵，已經被重大項目部全部接手，並不需要高易主動插手什麽。
高易又應付了幾句便掛了電話，抑鬱的情緒又纏纏繞繞的蔓延開來，高易穿上外套，從酒店下來，隨手招了一輛的士，“師傅，找一家酒吧。”也許灌醉自己是一個不錯的主意。
出口，才現這個稱唿似乎不是很合適，司機出奇的年輕，看來就像一個高中生，高易看了一眼營運執照，照片和人有點像，但是仔細看照片裏的人年齡還是要大一些，對方笑了笑，“那是我哥，開了一天車，太累了，我幫他頂一下，我開車的技術你放心，絕對安全。”
高易無所謂，真要這麽點路出點事情，不是他技術差，而是自己背運，對方見高易不說，便問，“大眾化酒吧一般在衡山路，老外較多的在茂名路或淮海路，明星出沒較多的在新天地那裏。你打算去哪裏？”
高易幾乎沒有去過上海的什麽酒吧，對這些沒有一點概念，沒想到像一個高中生的司機倒是熟絡成這樣，說，“最近的”。
對方似乎看出來了，高易心情不好，是要去買醉的，便遞過去一張名片，“我就一直在附近兜圈，你迴去可以打這個電話。”
“如果你在載客呢？”
“那你就要等了，當然你可以提前給我打電話，預留一些時間給我。”
高易嗬嗬一笑，“好的。”高易看了一眼名片，陳林。</p>